（图源：格隆汇） 

概要 

根据海关总署统计，美元计价下，6月我国出口总额同比增速0.5%，进口同比增速2.7%，6月贸易顺差规模464.2亿美元。我们的点评如下：

 

① 出口增速转正。6月我国以美元计价出口同比增速回升至0.5%（前值-3.3%），贸易顺差略降至464.2亿美元。随着6月欧美主要国家解封和重启经济，美、欧制造业PMI明显回升，外需短期有望继续改善。   

 

从主要出口商品类型来看，防疫物资对出口仍有支撑。6月纺织制品（56.7%）出口增速高位略降，但医疗仪器及器械（100.0%）、塑料制品（84.1%）出口续创新高。前期订单及居家办公设备需求或已逐步消化，6月自动数据处理设备及零件（16.1%）、集成电路（18.7%）出口增速有所回落。但其他主要商品出口明显改善，6月手机（29.8%）、家具（8.4%）出口增速由负转正，服装（-10.2%）出口跌幅收窄。  

 

② 新兴市场边际改善。从国别和地区来看，6月对发达经济体出口涨跌互现，对美国（1.4%）出口小幅回升，但对日本（-10.5%）和欧盟（-5.0%）出口增速回落；对新兴经济体出口边际改善，对东盟（1.6%）出口增速由负转正、对韩国（-3.9%）、中国香港（-11.1%）、印度（-27.9%）出口跌幅均有收窄。  

 

③ 复工带动进口。6月进口同比增速转正至2.7%（前值-16.7%）。去年同期进口基数偏低，同时6月以来国内生产生活逐渐恢复，前期政策呵护下，内需改善带动进口增速明显回升。从数量看，6月进口大豆（71.4%）、铁矿石（35.3%）、原油（34.4%）和铜（98.9%）同比大增；从金额看，进口铁矿石（24.9%）、原油（-39.5%）、铜（74.2%）增速明显改善。  

 

④ 解封支撑外需。上半年虽然发生疫情，全球贸易遭受冲击，但我国出口呈现较强的韧性，主要来自两方面：  

 

一方面，前期高增的口罩等防疫物资6月虽然出口增速略降，但仍处高位，三类防疫物资相关商品6月合计出口增速66.9%，出口金额占6月总出口的12.1%，拉动出口增速8个百分点左右。

 

另一方面，6月后海外多国疫情缓解、推进解封，外需出现一定修复。海外解封后，6月中采PMI新出口订单有所回升，前期出口低迷的服装、鞋类、手机、家具等6月出口同步改善，接力防疫物资，继续支撑疫情时期外需。 

 

目前美国疫情出现重新抬头，可能给美国重启经济带来波折，但欧洲主要国家疫情控制和复工进展顺利，我们预计年内外需或将延续缓慢修复态势。 

根据海关总署统计，美元计价下，6月我国出口总额同比增速0.5%，进口同比增速2.7%，6月贸易顺差规模464.2亿美元。我们的点评如下：

 

1. 出口增速转正

 

6月我国以美元计价出口同比增速回升至0.5%（前值-3.3%），6月贸易顺差略降至464.2亿美元。随着6月欧美主要国家解封和重启经济，美、欧制造业PMI明显回升，外需短期有望继续改善。

 

（图源：格隆汇） 

 

从主要出口商品类型来看，防疫物资对出口仍有支撑。6月包含口罩在内的纺织制品（56.7%）出口增速高位略降，但医疗仪器及器械（100.0%）、塑料制品（84.1%）出口增速继续创新高。

 

（图源：格隆汇）

 

前期订单以及居家办公设备需求或已逐步消化，但其他主要商品出口明显改善。6月自动数据处理设备及零件（16.1%）、集成电路（18.7%）出口增速有所回落。但其他主要商品出口改善，6月手机（29.8%）、家具（8.4%）出口增速由负转正，服装（-10.2%）出口跌幅收窄。

 

（图源：格隆汇） 

从贸易方式来看，6月一般贸易出口同比增速转正至4.1%，但加工贸易出口同比降至-12.5%。从产品类型来看，劳动密集型产品（14.2%）、机电产品（1.6%）出口增速回升，而高新技术产品（4.9%）出口增速回落。

 

（图源：格隆汇）

 

2. 新兴市场边际改善

 

从国别和地区来看，6月对发达经济体出口涨跌互现，对美国（1.4%）出口小幅回升，但对日本（-10.5%）和欧盟（-5.0%）出口增速回落；对新兴经济体出口边际改善，对东盟（1.6%）出口增速由负转正、对韩国（-3.9%）、中国香港（-11.1%）、印度（-27.9%）出口跌幅均有收窄。

 

（图源：格隆汇） 

3. 进口大幅回升

 

6月进口同比增速转正至2.7%（前值-16.7%）。去年同期进口基数偏低，同时6月以来国内生产生活逐渐恢复，前期政策呵护下，内需改善带动进口增速明显回升。从数量看，6月我国进口大豆（71.4%）、铁矿石（35.3%）、原油（34.4%）和铜（98.9%）同比大增；从金额看，进口铁矿石（24.9%）、原油（-39.5%）、铜（74.2%）增速都明显改善。

 

（图源：格隆汇） 

其他重点产品的进口金额增速也同步回升。6月自动数据处理设备及部件（71.5%）、集成电路（18.6%）进口增速回升，初级形状的塑料（13.3%）、汽车零配件（7.8%）、医药品（23.3%）进口增速由负转正，汽车和汽车底盘（-14.6%）进口增速跌幅收窄。

 

（图源：格隆汇）

 

4. 解封支撑外需

上半年虽然发生疫情，全球贸易遭受冲击，但我国出口呈现较强的韧性，主要来自两方面：

一方面，前期高增的口罩等防疫物资6月虽然出口增速略降，但仍处高位，三类防疫物资相关商品6月合计出口增速66.9%（前值72.2%），出口规模占6月总出口的12.1%，拉动出口增速8个百分点左右。

（图源：格隆汇）

 

另一方面，6月后海外多国疫情缓解、推进解封，外需呈现一定程度修复。海外解封后，6月中采PMI新出口订单有所回升，而前期出口低迷的服装、鞋类、手机、家具等商品，6月出口都同步改善，接力防疫物资，继续支撑疫情时期外需。

 

目前美国疫情出现重新抬头，可能给美国重启经济带来波折，但欧洲主要国家疫情控制和复工进展顺利，我们预计年内外需或将延续缓慢修复态势。

（图源：格隆汇） 

作者：李金柳/姜超宏观债券研究

编辑：马桂莲

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