双循环新发展格局对资本市场提出了哪些新要求？

如何推进金融创新？

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12月20日，“深圳先行示范区首届金融峰会暨中国财富管理50人论坛2020年会”举行。会上，中国财富管理50人论坛理事长、全国政协经济委员会主任尚福林，财政部原部长楼继伟，中国银保监会副主席曹宇就上述市场关注的热点问题纷纷发声。

尚福林：双循环新发展格局对资本市场提出了新的更高要求

中国财富管理50人论坛理事长、全国政协经济委员会主任尚福林表示，双循环新发展格局对资本市场提出了新的更高要求。

尚福林表示，资本市场作为现代市场经济的重要组成部分，要充分认识加快构建新发展格局的重大意义，更好满足新发展格局提出的新的更高要求。

他具体提出以下三点：

第一，需要资本市场更好发挥将储蓄转化为资本的能力。

一是将不同风险偏好、期限的资金更为精准高效地转化为资本。优化长期以间接融资为主的融资结构。

二是更好发挥财富管理功能，要让广大投资者能够分享到经济转型升级、企业成长发展中释放的红利，增加财产性收入。

第二，需要资本市场提高资本的配置效率和促进创新的能力。

一方面，要坚持发挥市场在资源配置中的决定性作用。提高资源配置效率，激发市场主体创新活力，加速科技成果向现实生产力转化，促进科技、资本和产业紧密融合。

另一方面，创新是形成新发展格局的关键，需要以资本为纽带，引导和支持生产要素向创新型企业倾斜。充分发挥直接融资特别是股权融资的风险共担、利益共享机制的独特作用，弥补中小企业成长过程中的不确定性，加快创新资本形成，提高创新水平。

第三，需要资本市场更好发挥市场价值发现功能。

一是提高金融资产定价有效性。让市场机制发挥更重要作用，形成合理资产定价，提高直接融资吸引力，让更多拥有核心技术、具备创新能力的行业领先优质企业在资本市场中脱颖而出。

二是完善市场筛选机制。促进市场公平良性竞争，通过持续优化再融资、并购重组、股权激励等机制安排，淘汰低效供给，出清落后产能，实现市场机制的自我运行调节。

三是与国际资本更有效对接，最终提高我国企业在国际上的竞争水平。

楼继伟：金融创新必须在审慎监管的前提下进行

财政部原部长楼继伟表示，在财政货币政策方面，今年以来，宏观杠杆率再次提高，这是特殊时期的特殊表现，目前，我国控制疫情和恢复经济取得令人瞩目的成绩，成为全球唯一的实现经济正增长的主要经济体，非常时期的财政货币政策应考虑有序退出，使得宏观杠杆率稳住并逐步下降。

在金融创新方面，楼继伟认为，数据金融平台在我国发展很快，有相当积极的作用，有利于补充银行特别是中小银行对小微企业的服务能力，但也有可能造成系统性风险。一方面，数据金融平台存在风险留存不足、数据所有权等问题；另一方面，一些数据金融平台占有的市场份额过大，数据真实性及风险评估模型若出现偏差，会导致信贷坏账。

因此，要在效率和风险之间做出平衡，防止赢者通吃、大而不能倒，以免埋下系统性风险隐患。金融创新必须在审慎监管的前提下进行。

曹宇：要始终筑牢直接融资与间接融资体系之间的“防火墙”

银保监会副主席曹宇在年会上表示，随着经济结构向高新产业转型升级，市场主体在资本偏好、期限要求、风险表现、试错容忍度等方面的金融需求日益多元，更需要加快构建风险收益灵活匹配、市场层次丰富多元、资源要素高效流动的金融供给体系。

“资本市场具有风险共担、利益共享、定价灵活、服务多样等特点，更有利于推进科技、资本和实体经济高水平循环，满足不同类型、不同发展阶段企业和投资者差异化的投融资需求，发挥枢纽作用。因此，大力发展直接融资，既是金融业适应新发展格局的必然选择，也是金融业自身发展的战略机遇。”曹宇表示。

曹宇表示，有效管控、隔离风险是资本市场建设的重要前提。

长期以来，我国一直坚持分业经营的金融管理体制，有效实现了直接融资与间接融资体系之间的风险隔离，为我国经济发展提供了相对稳定的金融环境，体现了符合国情的制度优势。

“发展好直接融资，发挥好资本市场功能，必须坚持分业经营的体制不动摇。要始终筑牢直接融资与间接融资体系之间的‘防火墙’，既要充分发挥各自优势，协同配合，共同发展，又要严控风险交叉传染，避免形成更大的市场震荡。”曹宇表示。

对于资本市场出现的风险，曹宇表示，要严格遵循市场化、法治化原则处置，充分体现资本市场发现风险、共担风险的运行机制。清晰界定市场主体的责任边界，既要突出履职尽责，又要避免越位担责。

他认为，金融创新必须在审慎监管的前提下进行，坚持“三个有利于”原则，将是否有利于支持实体经济、是否有利于防范金融风险、是否有利于保护投资者合法权益作为衡量标准。

曹宇表示，维护投资者合法权益是资本市场可持续发展的核心基础。

投资者是资本市场的存立之本，发展之基，保护投资者合法权益是资本市场建设的最优先考量。需要重点关注以下方面：

一是维护市场制度的公平性。为各类投资者提供公平、公正的制度基础和投资环境。对同质同类的投资主体，适用同等的市场参与待遇，在市场准入、开户、税赋等方面一视同仁，平等相待。

二是维护市场规则的稳定性。可预期的规则标准是培育长期投资、价值投资的重要基础，也是保护投资者利益的可靠保障。这需要更加重视政策设计的前瞻性、严谨性和连续性，防范因市场规则调整，给资本市场造成不必要的外部扰动。

三是维护市场纪律的严肃性。坚决落实“零容忍”要求，持续加大对资本市场各类违法违规行为的惩戒力度，严肃查处欺诈发行、财务造假、信息误导等问题，坚决打击逃废债、恶意转移资产等行为，充分保障投资者权利，维护市场公平秩序。

曹宇表示，促进投资者结构优化是资本市场建设的关键一环。

受融资结构、投资文化等因素影响，我国资本市场投资者存在结构不均衡等问题，仍有较大的优化空间。比如，股票市场的个人投资者占比过高，债券市场银行资金长期占主导地位等。

曹宇认为，资本市场活跃着各类专业投资者，才能形成投资策略多样、风险偏好分层、资金来源均衡的良性运行状态，才能充分发挥资本市场筛选优质企业、准确定价资产、科学分散风险的功能优势。这需要更加重视投资者结构问题，均衡发展机构投资者队伍，充实、拓宽资本市场健康发展的源头活水。

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编辑：潘家欣

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