国内市场IPO热度会持续到下半年，甚至可以预计，明年也将是一个IPO大年。“注册制带来的审核逻辑的变化，这种交给市场判断企业能够持续发展的方法，一定会促使更多企业登陆资本市场融资。”

2020年已然过半，上半年全球经历疫情黑天鹅，资本市场可谓跌宕起伏。尽管如此，我国企业IPO的热度确丝毫不减，不论A股、港股还是海外市场，众多企业正卯足力气，冲刺上市。

《国际金融报》统计，A股方面，今年上半年共有157家公司上会，仅1家被否；另据安永发布数据，港股方面，上半年预计共有59家公司首发上市，筹资额870亿港元，与去年同期相比，IPO数量减少20%，而筹资额增加21%，网易与京东两家中概股的二次上市占其筹资总额62%；美股方面，上半年共有15家中国企业首发上市，共筹资22.69亿美元，IPO宗数较去年同期下降12%，筹资额上升43%。

值得注意的是，上半年上海证券交易所在IPO数量与筹资额上已居全球交易所首位，京沪高铁、京东、网易三家企业也高居全球十大IPO的前三甲。

（图源：安永报告）

疫情“黑天鹅”的逐渐好转，叠加多个市场政策的引导，都促使上半年中国IPO市场的繁荣。老虎证券投研团队对《财经》新媒体记者表示，今年各大市场筹资额不降反升，港股的筹资额度增加了21%，这和中国在疫情后率先复苏、还有科创板推出、港交所改革，美股强化监管有关系。

如是金融董事总经理张奥平也对《财经》新媒体记者表示，国内市场IPO热度会持续到下半年，甚至可以预计，明年也将是一个IPO大年。“注册制带来的审核逻辑的变化，这种交给市场判断企业能够持续发展的方法，一定会促使更多企业登陆资本市场融资。”

 

国内IPO大年上半场

A股仅1家被否 IPO规模同比增超一倍

就募资总额而言，今年上半年是A股市场五年来表现最活跃的半年。

据《21世纪经济报道》统计Wind数据发现，按照发行日统计，截至今年6月30日，上半年国内资本市场已实施及未实施的IPO合计规模已达1436.28亿元，同比去年增长超过1倍。

具体而言，从省份分布来看，北京、广东、江苏、浙江、上海成为贡献IPO募资规模最大的前五大省、直辖市；从行业分布看，铁路运输、计算机通讯、医药制造、电气机械、专用设备制造成为了上半年IPO市场最吸金的五大行业。从板块构成来看，科创板成为了构成新股发行规模的重要主力，在上半年首发规模排名前20名的项目中，来自科创板的项目达10家。

与此同时，上半年，A股维持的超高过会率也让市场欣喜不已。

《国际金融报》统计，除去CDR，今年上半年共有157家公司上会，仅1家被否。另外，有3家处于暂缓表决状态，1家取消审核且目前暂未再次上会。

对比而言，2019年上半年、2019年下半年、2020年上半年的上会企业（包括取消审核）分别有91家、185家、157家。2020年上半年的上会公司数量同比激增72.53%。

过去半年中，国内IPO维持着较高的过会率，有市场人士分析，一是受注册制影响，公司的好坏更多地放权给市场去判断；二是申请上市的企业品质提升，供给侧改革孕育了更多有质量的好企业。

另一方面，尽管全球遭遇新冠肺炎突袭，但就中国而言，疫情对上半年IPO活动影响并不大。安永报告显示，仅在3月份，受到新冠疫情与资本市场表现不佳双重影响，IPO活动环比下降，IPO数量和筹资额均排列上半年末位；而1月份受益于百亿人民币IPO上市，筹资额为上半年首位。A股在上半年的平均筹资额回升至11.66亿人民币，去年同期仅为9.44亿人民币。

同时，疫情期间，IPO发行活动整体依然保持常态化。证监会在疫情期做出了针对性安排，能够做到正常核发首发批文，正常推进审核进度，正常推进重组许可受理；同时在审核、发行方式上创新，多家公司采取现场+视频的方式审核和路演。

香颂资本执行董事沈萌则对《财经》新媒体记者表示，目前中国国内经济内外部压力比较大，当下如果想要维持资本市场良好的活跃程度，就需要为资本市场注入新的血液。科创板、新三板的改革等多项措施都是为了保持市场一定的活跃程度、交投量，保持相对乐观的投资者情绪的必要措施。加之近年来，排队、审批等相关制度的建设，拟IPO企业规范性、数据的透明性也得到了很大的提升，这从技术角度为加快过会提供了保障。

科创板审核提速、注册制落地、新三板改革……

多个政策“礼包”效果显现

国内IPO市场的火爆与科创板的持续发力不无关系。6月12日，是科创板成立一周年，在过去的一年中，科创板的个股数量由最初的25只扩至110只。截至6月12日，科创板股的总市值突破1.7万亿，其中还诞生了3只千亿市值的个股。

而在今年上半年，科创板审核全维度、多环节提速。

今年二季度以来，科创板受理工作已经明显提速，据《证券时报》统计，4月份和5月份的月受理企业家数分别为43家和44家。而此前科创板受理工作启动一年(2019年3月22日-2020年3月22日)，受理企业数量为214家，月均不足18家。

其中，中芯国际闪电上市引发市场惊呼：创下了“芯”速度！据了解，中芯国际自6月1日获得上交所受理以来，仅1个月时间，先后通过申请受理、首轮问询及答复、上会获通过、注册生效等环节，开创科创板新纪录。根据最新更新的招股书显示，中芯国际将于7月1日开启网下路演，7月2日初步询价，7月3日确定发行价，7月7日为网上、网下申购日，7月13日刊登《发行结果公告》。

与此同时，最受资本市场关注的创业板注册制试点已然实施。6月15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请。这代表创业板改革正式进入实操阶段。

6月30日晚间，深交所官网显示，深交所已受理第六批25家企业的申请。同日，创业板注册制受理企业已突破百家大关，达到121家。7月2日，深交所再次公布创业板改革试点注册制的第八批受理企业，截止当日，创业板改革并试点注册制下申请IPO企业合计已达168家。

“注册制本质上是分化，对企业来讲，上市的包容度更强，上市融资更便利，有了注册制后发行速度也会更快。对市场来讲，注册制改革本身是向新兴产业企业倾斜的，可以弥补A股的结构短板”，老虎证券投研团队说。

注册制，意味着企业的好坏将跟多交由市场来评判。老虎证券投研团队表示，随着IPO数量增多，也会加速推进企业进入优胜劣汰的模式，尾部企业会有出清、退市的风险，这和过去完全不一样。

在科创板与创业板加速前进之际，新三板的改革也正悄然推进。2019年10月证监会宣布新三板深化改革，推出定位为“公开市场”的精选层，投资者资金门槛从500万元下调为100万元，并建立与沪深交易所的转板机制。

这一政策“大礼包”的推出，激活了新三板的活力。

截至6月2日，新三板宣布合格投资者累计开户数量已突破百万，较改革前增长近80万户。与此同时，新三板精选层4月底开放挂牌申报之后，已经受理55家公司申请。6月10日新三板精选层挂牌委会议第一次开会，短短两周时间已经审议通过17家公司。

多个政策礼包集中下发，国内市场IPO正变得“丝般顺滑”。一位券商人士在接受媒体采访时就曾表示，目前境内的公开上市门槛已经明显低于港股，与美股基本持平了。

事实真的如此吗？

沈萌认为，尽管上市门槛降低了，但是证监会仍在监管方面扮演重要角色。同时，相对于美股、港股的机构投资者比例而言，国内市场散户较高，完全向美股、港股的注册制看齐，并不利于我国市场散户为主的投资者群体。“应该说，我们是在保护投资者利益基础上，适当的增加了整个IPO的灵活性，而不是简单的降门槛”，他说。

门槛降低无疑，但张奥平则认为，不同的市场适应不同的企业，仅谈论门槛高低并无意义。他谈到，内地、香港和美国市场给予企业的市盈率、估值、价值判断是不同的，这需要综合考虑。“上市后企业是否能够顺利融到资才是关键，上市的目的是资本市场能够给予好的价值判断，获得高效率融资”。

多重因素影响下，国内IPO市场正在加速扩容，这对券商投行、投资机构来说，又是另一场狂欢。有数据显示，40家券商IPO承销保荐收入合计达到66亿，相比去年同期的30亿出现翻倍增长。中金公司、光大证券、中信建投IPO承销数量最多。

具体而言，券商中国根据东方财富Choice数据统计，中金公司IPO承销家数排名第一，共有13家。光大证券与中信建投以同样12家的数量并列第二。广发证券上半年有8家，排名第四；国金证券与中信证券各有7家。

在承销保荐收入方面，中信建投证券收入最高，为7.64亿元，中金公司7.06亿位居第二。共有18家券商承销保荐收入上半年过亿。

中概股赴港上市潮正起

港交所六成新股来自内地 京东、网易将其一举推至全球第三

今年6月，两家独角兽公司在港交所鸣锣开盘，一举将港交所推至全球交易所筹资额排行中的第三位。

据安永发布数据，2020上半年香港市场预计共有59家公司首发上市，筹资额870亿港元。与去年同期相比，IPO数量减少20%，而筹资额增加21%。尽管新冠肺炎威胁仍在，但企业的上市步伐并没有因此而耽搁，多个公司都采用了“云敲锣”的网络上市方式。

值得注意的是，香港市场中，2020上半年接近6成数量的新股来自中国内地，筹资额占全部筹资额的96%，与去年同期相比，数量占比略有下降，而筹资额占比上升。京东、网易两大中概股回归香港共筹集资金543亿港元，占上半年筹资总额62%。

（图源：安永报告）

香港市场2020上半年的十大IPO共筹资744亿港元，占上半年筹资额的85%。在十大IPO中，8家来自新经济的健康和科技、传媒与通信行业；93%的筹资额来自新经济企业。受益于中概股二次上市，科技、传媒和通信企业表现十分抢眼。

过去的半年里，受瑞幸造假事件等一系列因素影响，海外上市的中概股正在遭遇信任危机。伴随着美国资本市场监管的收紧，多个在美上市的中国互联网公司都表达了回归之意。除了网易、京东已经付诸行动外，5月21日，百度创始人李彦宏也公开表示，正在研讨香港等地二次上市，与此同时，携程也被传将赴港上市。

数据显示，截止2020年5月31日，约有244家中概股在美国挂牌，其中，164家在纳斯达克，80家在纽约证交所（63只ADR，17只非ADR），其中，除了阿里巴巴、京东、网易外，还有百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、搜狐、携程、拼多多、腾讯音乐、携程、爱奇艺、唯品会、哔哩哔哩、新东方、中通快递、百盛中国、华住、前程无忧等大批国内互联网龙头企业。

对此，港交所行政总裁李小加也曾表示，香港已经进行了上市制度改革，远赴重洋的企业想“回家”的条件满足了，自然可以“回家”。但他同时也谈到，不会为了吸引中概股来香港上市，而放宽监管要求。中概股回归与美国近期收紧放在一起是个“伪命题”，若那些公司真的在那些美国的立法条件下不适合上市，亦不符合香港上市规则。

受疫情影响，众多投资者将注意力转向生物科技和新经济企业，新经济和生物科技企业将成为2020年下半年香港交易所上市活动的主要驱动力。

据普华永道预计，2020年将有超过10家生物科技企业在香港交易所成功上市。与此同时，2020年全年预计将有180家企业在香港上市，主板市场首次上市企业将有165家，全年融资总额将介于2300亿至2600亿港元。据此，香港交易所将有望再次挤身IPO全球前三名。

2020下半场已来

还有哪些值得期待？

那么，2020下半场已至，我们还有哪些可以期待？

安永报告谈到，目前A股IPO排队企业数量维持高位，预计2020年下半年IPO活动仍保持活跃；同时，创业板注册制落地，首批注册制下的创业板企业将在下半年上市，具有创新元素的中小企业将是下半年上市主力，特别是创业板的排队企业数量占比列首位，下半年可能迎来小高潮，或将出现新三板企业转板至科创板或创业板上市的情况。

不仅如此，或将有中概股回归A股上市，首家具备VIE架构并发行存托凭证（CDR）的上市公司过会，或将在下半年上市。

同时，老虎证券投研团队也谈到，无论是保险、银行等传统金融机构，还是PE这样专业的投资机构，以及个人投资者都在追逐投资中概股的红利。“我们认为IPO热度会持续，头部企业表态，加上现有排队的数量，后面可能还会出现一个加速期。”

但他们认为，不同的上市地本身各有千秋，关键是上市地点的优势是否匹配公司发展战略，包括与上市地投资者的沟通，不同上市地的规则，这些对公司来说都很重要。包括从估值来看，内地市场的估值处在上升期，也会对公司的业绩、资本实力有很好的提升。

沈萌也谈到，目前，A股受国际贸易局势、疫情的打击后的投资信心已经开始逐渐回升，创业板注册制落地、新三板转板机制改革等，都为下一阶段IPO机制的更加灵活开放奠定了一个基础，所以下半年仍在市场中保持相对乐观的态势，除非是再次出现黑天鹅事件。他预期，下半年出现黑天鹅的时间可能会集中在11月，因为这一时间将会有美国大选等对于资本市场产生重大影响的事件。

张奥平则认为，国内市场IPO热度会持续到下半年，甚至可以预计，明年也将是一个IPO大年。“注册制带来的审核逻辑的变化，这种交给市场判断企业能够持续发展的方法，一定会带来更多企业登陆资本市场融资。”

作者：刘洋/ 财经

原标题：2020上半场IPO市场爆发：A股火速前进，港股紧随其后

编辑：马桂莲（实习）

责任编辑：SHAN

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