亚洲时报特约评论员 张敬伟

特朗普总统再次任性。上周威胁对中国输美2000亿美元商品及其余3250亿而美元商品加征关税，10日即开始将中国输美2000亿美元商品进口关税从10%提升至25%。美方完全不顾中美两国正在进行第十一轮贸易磋商的事实，也使中国不得不采取必要反制措施。

美对华重启贸易战，拉开了“五月恐慌”的市场序幕。

中国立夏日，中国股市对特朗普的威胁做出敏感回应，当日千股跌停，三千多股下跌，沪深两市政府3万多亿元。同时，日韩和欧洲股市也受到波及收跌。美东时间周四（5月9日），美股三大股指全线收跌，道指自低点反弹逾300点，纳指、标普连跌四日。当日，美国国债收益率曲线再次发生“倒挂”，预示着经济衰退可能即将到来。

随着中国反制，美国豆农、汽车和能源产业也将最先感受到中国关税报复的“倒春寒”，美国股市也将继续动荡不安。

资料图：大豆与美元（图源：网络）

股市是市场晴雨表，对市场警训具有敏感反应。这波全球股市的5月惊魂，一方面凸显全球市场面临的不确定性，另一方面也容易受到突发事件的影响。因此，特朗普对中国输美2000亿美元商品加征关税，给全球市场带来了巨大恐慌。

恐慌传导至美国市场导致美股狂跌。全球股市同跌，折射了常识性的逻辑：中美贸易摩擦不仅导致双失零和，也让全球市场陷入困扰和麻烦。中美贸易磋商前十轮取得了重大进展。本周进行的第十一轮磋商，两国原本可以达成最终协议文本。来自美国的加征关税消息，打乱了市场预期，也让分析家们陷入困扰。

中美贸易磋商是复杂的博弈过程，双方有分歧有矛盾有反复都很正常。但在谈判过程中扔出关税“炸弹”，对市场带来的影响是全方位的。值得一提的是，今年第一季度全球市场预期向好，包括中美两国市场基本面企稳。尤其是美国股市摆脱了去年第四季度迫近熊市的尴尬，都有赖于中美贸易磋商带来的市场利好。有分析认为，美国第一季度经济增长或达3.2%，好于之前的市场预估。美国经济的良好表现，是中美两国贸易磋商的结果，而不是美国进行贸易摩擦的理由。

从中国到欧洲再到美国股市此起彼伏的大跌，全球市场经不起贸易摩擦和关税战的再折腾了。全球资本市场已成互联互通的开放系统，贸易保护主义和单边主义的自我优先，和开放性的全球化市场以及互联互通的全球股g市不相兼容。全球化市场的倒逼，对贸易保护主义和单边主义形成了倒逼。违背“全球化”规律， 全球没有受益者都是被害者。

美国股市，经历了近十年的长牛市，期间也有动荡波折。美股走牛，既有美国市场基本面的稳固加持，也有美国作为全球秩序主导者带来的全球信任，更有美元作为全球货币的信用支撑。如果内外因素发生了变化，美国股市的牛市行情也会发生波动甚至走向熊市。

资料图：美国总统特朗普（图源：网络）

为了维持美国股市的“特朗普行情”，特朗普总统甚至干预美联储的货币政策节奏。压力之下，美联储开始暂停加息，特朗普又促使美联储降息，通过重回货币宽松轨道刺激美国股市。客观而言，美联储货币政策正常化的加息缩表，对全球市场尤其是新兴市场并非利好。去年，美联储加息导致新兴市场出现了股债汇“三市三杀”的混乱局面，并对美国市场形成负面倒逼和传导。但是，白宫施压美联储重回货币宽松轨道，不仅破坏了美联储的独立性和专业性，也会引发全球市场承受危机时代美国输出的各种压力，如输出通胀、促使其他经济体货币政策方式，从而陷入危机时代的刺激循环。因此，基于“美国优先”的货币政策选项，无论松紧都会给全球股市、债市和汇市带来严重后果。

经过十年危机，美元信用贬值，美国通过货币政策刺激本国经济的做法，已经无法支持美国经济稳增长和美国股市行情。更让全球恐慌的是，来自美国的贸易保护主义阴霾不仅没有消散，而且还在继续蔓延。在特朗普发推文对中国发出新的关税威胁前，美欧因为飞机补贴问题已经重启关税战--双方关税战的规模超过200亿美元。美日贸易谈判也没有达成任何共识，美日贸易谈判或称为长期拉锯的马拉松。

当全球市场为中美贸易磋商有希望达成协议而充满乐观预期式，来自美国的贸易摩擦威胁，再次让全球陷入恐慌。中国股市、欧洲股市和美国股市的“跌跌不休”，给美国敲响了警钟。对贸易伙伴的关税威胁和贸易战，在伤害其他市场的同时，美国市场也难逃其害。美国式“极限施压”难以实现“美国优先”，只会造成全球恐慌。美股狂跌，意味着美国并非独立于全球化的特殊利益主体，而是全球化的有机组成部分。作为全球化的一员，反全球化的后果很严重。和贸易伙伴构建和谐的利益共享关系，才能维持全球经济的健康生态，确保资本市场的健康稳定发展。

虽然中美贸战再起，但是双方高级别贸易磋商还在继续。国务院副总理刘鹤在接受记者采访时结束，中美贸易磋商并非破裂，还在继续磋商故需理性应对。

的确，面对中国崛起，驴象两党虽然恶斗频仍但凝聚了前所未有的反华共识，甚至出现了种族主义倾向的文明冲突论。在此情势下，特朗普制造“五月恐慌”实是为了迎合这种反华共识。政治可以任性，但市场不可以轻侮。美国股市的糟糕回馈，突然了美国对华关税战的不可持续。两国在分歧中一边贸战一边磋商，将成常态。中国无惧这种打打停停的博弈，国际社会也应适应中美两强的大国拉锯。

（作者：张敬伟 察哈尔学会高级研究员，中国人民大学重阳金融研究院客座研究员）