券商预计今明两年中国GDP增幅有望超越2%与8.5%

发布时间：2020-10-19 发布者：亚时财经

（图源：DOC Research Institute）

根据国家统计局的最新数据，中国前三季度经济增速由负转正，国内生产总值722786亿元，按可比价格计算，同比增长0.7%，其中三季度同比增长4.9%。分产业看，第一、第二、第三产业增加值分别同比增长2.3%、0.9%、0.4%。

从来自用电、交通、出行等多方面的高频数据来看，由于中国疫情防控形势持续向好，本土疫情传播基本阻断，生产经营、商务活动和消费者信心在继续恢复。

与此同时，外需形势继续好转。由于全球主要经济体需求回暖，9月贸易统计（美元计价）显示，出口同比强劲增长9.9％（8月：9.5%），再创年内新高；由于国内经济加快复苏、中美贸易协定继续落实及人民币汇率走强，进口同比增幅达13.2%，环比大幅提升15.3个百分点（8月：-2.1％），远超市场预期。

据华兴证券预计，随着中国产业链、供给等领域优势的持续显现，国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局持续推进，中国经济发展和外贸进出口企稳向好势头将继续巩固，中国出口在全球的市场份额有望进一步提升，四季度外贸形势有望维持高景气，全年进出口有望实现小幅正增长。不确定性主要来自全球疫情防控形势、单边主义与保护主义回潮、地缘政治风险持续。

华兴证券认为，中国下一步将继续坚持灵活适度、精准导向的货币政策，综合运用总量工具和结构性工具，把握节奏、优化结构、创新运用、精准滴灌，引导M2和社会融资规模保持合理增长，促进普惠型小微企业贷款和制造业中长期贷款合理增长，以再贷款再贴现额、定向降准等政策形式促进资金直达实体经济特别是小微企业、民营企业、受灾企业。

通胀压力进一步减弱，为货币政策带来更大灵活性，有可能在年底前继续调降存款准备金率25个基点和压降1年期贷款市场报价利率20个基点；但考虑到目前社会融资规模和新增贷款增幅均处高位，下半年货币宽松政策的总规模和政策空间有可能边际缩减。

在积极有为、注重实效的财政政策方面，华兴证券预计税费减免、财政刺激与投资拉动将继续，预算赤字率和政府债务额度的提高，有助于支持下半年基建投资较大的上升空间。

如果全年社会商品零售总额要达到2019年41.2万亿元的水平，则2020年四季度社零总额必须达到13.8万亿元的规模，这意味着同比增速将高达20%。如果更为现实地假设2020年四季度消费同比增幅为3%和5%的情形，全年消费同比增速也仅能大致到达-5%和-4%的区间。可以说，2020年全年的消费负增长很大概率会成为现实，也就是说，今年的经济增长主要将依靠投资和净出口拉动企稳。

在疫情影响全球经济下行、贸易保护主义和单边主义重新抬头的背景下，应化危为机，进一步推动和促进国际合作，向全球投资者进一步开放中国市场，稳定跨国投资者预期、提振投资者信心、深化国内改革进程。

考虑到疫情对生产、投资、消费及进出口的影响，华兴证券目前对2020年四季度、2020年全年和2021年GDP增幅的预测分别为6.0%、2.2%和8.7%；在华兴证券的乐观场景和悲观场景中，2020年第四季度、2020年全年和2021年全年的GDP同比增长率分别为6.5%/2.4%/9.0%和5.7%/2.1%/8.5%。

华兴证券继续预计逆周期调控措施和需求释放，有助于宏观经济企稳反弹。中国在政策宽松和刺激措施上具备更大灵活性。主要风险点包括：消费和内需不振，全球经济衰退导致外需疲软，供应链扰动，就业压力，政策宽松和政策刺激力度及速度不及预期，外部环境不确定性，等等。

摘编自：华兴证券

原文作者为华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟

编辑：SHAN

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