货币短评｜套息交易吸引力降低,港元汇率保持坚挺

发布时间：2020-07-14 发布者：亚时财经

（图源：网络）

文｜Uwe von Parpart（冯胡华）

资深媒体人、经济学家、策略师

港元在上周冲破7.7500至7.8500的交易区间上限，迫使香港金融管理局买入63亿美元以维持联系汇率制。上周五（7月10日）港元出现意外疲软，兑美元汇率一度触及7.7526，为5月下旬以来最低水平。

彭博社7月13日发文称，“香港的货币弹性似乎更不稳定了”。文章援引瑞穗银行（Mizuho Bank）货币策略师观点认为，港元贬值可能是美国金融制裁的一个早期迹象，因为大规模上市和派息等支持因素可能会在7月下旬降温。

这在很大程度上归功于美国总统特朗普和他推行的制裁政策。

与对冲基金经理凯尔•巴斯(Kyle Bass)一样，彭博社对港元的预测已有时日，他们不会错过任何一个预测或“分析”港元前景黯淡的机会。

截至香港当地时间13日晚8时，港元已经弥补了上周五的大部分损失。但事实上，就在当天上午9时45分，港元交易价为7.7507，兑美元汇率为7.7508。

香港银行同业拆借利率(Hibor)与伦敦银行同业拆借利率(Libor)之间的利差，对港元汇率的影响超过了其他因素。在正常时期，如2018年和2019年初，两种利率之间的差距可以忽略不计，港元汇率几乎没有变动。今年6月30日，这一差距高达28个基点(0.44% - 0.16%)。这种价差支撑了非常活跃且有利可图的套息交易，并定义了港元的高需求。

到上周末，香港银行同业拆借利率下降，伦敦银行同业拆息略有上升，两者之间的差距缩小到仅22个基点。上周五，套息交易致使港元走弱，资金大量外流，汇率调整。本周一（7月13日）又缩小到20个基点。随着利差收窄，套息交易迅速失去吸引力。

自5月底特朗普发出威胁以来，香港银行同业拆借利率一直在升高。5月25日，这一指数为1.13%，此后一直稳步下跌，将至本周一的0.38%。

这不是恐慌的信号，恰恰相反，预计港元将保持强势，套息交易的下降只是表明市场回到了波动较小的时代。港元风险逆转率为0.105，可见期权市场也认同这一判断。

作者简介

Uwe von Parpart（冯胡华）曾是香港上市金融企业瑞东集团(00376-HK)的创始成员之一，任执行董事总经理兼首席策略官及研究主管；曾任美国领军券商之一Cantor Fitzgerald香港区资本市场首席经济学家、策略师以及美国银行高级外汇策略分析师。

文章首发于Asia Times Financial（亚洲时报金融网）

原标题：Hong Kong dollar stirred, not shaken

编译：刘思贝

责编：SHAN

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