（图源：中国网）

亚洲时报特约评论员 许小哲

近期市场的热点和谈资，莫过于澳门将成立以人民币结算的证券交易所。随之产生了各种各样的反响和讨论，比如澳门会接替香港成为下一个全球金融中心，果真如此吗？澳门将究竟会对香港带来什么样的影响呢？澳门真的会取代香港金融中心的地位吗？香港目前确实开始有不少人担忧这个问题。毕竟，最近太多的新闻报道指出，澳门“一国两制”的成功案例得到了国家极大的认可，内地有许多政策福利在向澳门倾向转移。12月20日，习近平总书记在澳门回归20周年大会上的讲话中也高度评价了澳门回归祖国20年来取得的成就举世瞩目，在“一国两制”实践中作用独特。

当然，正如俗语所言“公说公有理，婆说婆有理”，对于一个这么重大的问题，单凭感觉和推断是远远不够的。需要的是严谨的事实数据，理性的深入探讨。笔者在周边金融圈的朋友中做了简单的调查，发现还有更多人的感觉是，在金融领域澳门在相当一段时期内还是不可能替代香港。更占多数的看法是在粤港澳大湾区发展战略的大背景下，港澳作为其中的一份子，可以互融发展。譬如香港证券市场以及美元债市场二十七年来的发展历程，就有许多可供未来澳门证券交易所借鉴的经验。 

首先我们来看看香港在金融领域的优势。香港是全球最大、最重要的离岸人民币业务枢纽，“沪港通”、“深港通”和“债券通”等跨境投资渠道日趋成熟。根据香港交易所报告，尽管面临严峻的环球政治及宏观经济环境，香港交易所业务仍然持续表现良好，在1月至9月期间公司收入继续创新高，增长动力来自包括交易后业务、大宗商品及科技业务等。预计将再登全球首次公开集资排名榜首，为10年来第六度称冠。2019年香港交易所亦迎来多宗全球最大型的上市，第四季新上市公司数目更是历年最多，印证了香港市场对全球发行人的强大吸引力。 

从香港的美元债发展历程来看，综合各研究报告，可以看出2010年是一个明显的分界线。从1993年发行第一支美元债直到2009年，每年发行的总金额都在20亿美元以下，发行总数不超过10支。2010年起进入高速发展阶段，2011年总发行金额突破百亿规模，2012年同比增长近一倍至234亿美元，2014年扩张到914亿美元。得益于2015年9月14日国家发改委发布并实施的《关于推进企业发行外债备案登记制管理改革的通知》发布以后，政策逐步松绑，中资美元债的发行便日趋火热。企业发行中资美元债改为事前备案登记和事后信息报送的管理方式。香港的美元债2017年达到高峰，突破了2000亿美元规模。2018年受监管政策口径更为谨慎和违约风险传导等因素影响，稍有回落。截止目前，中资美元债的存量规模仍然较大，总规模已达到7383.3亿美元。 

而打着“赌城”标签的澳门，众所周知博彩业的重要地位。根据澳门特区政府统计暨普查局发布的《2018年澳门产业结构》，去年博彩业占澳门GDP的比重高达50.5%。回顾澳门近年来的经济表现，回归后澳门迅速结束连续4年的经济负增长，到去年，GDP已达545.45亿美元，人均GDP更是达到8.63万美元。近期随着粤港澳大湾区战略发展和“中国与葡语国家商贸合作服务平台”的定位，澳门已提出多年的产业“适度多元化”，或许将迎来新的可能性。 

其一，从语言体系在跨境上市中的作用方面考量，澳门与香港相比另具其不可替代的先天条件，基于历史渊源，澳门与横跨四大洲、人口超过2.6亿的葡语国家有着紧密且广泛的联系，因此它是连接中国与葡语系国家的桥梁和重要枢纽。目前全球葡语系有九个主权国家和包括澳门在内的四个地区，较大的经济体有葡萄牙和巴西，相关连的有泛欧交易所和巴西交易所，分别有超过1,500家和350家企业上市。所以，吸引葡语系国家企业来澳交所跨境上市，澳门证券交易所如成立，将拥有其独特优势。

其二，作为全球最大的博彩中心，相信澳门也可吸引部分上市的博彩股来澳交所跨境上市。目前，全世界约有一百八十家博彩相关的股份，分散在不同国家上市，因此如能参照科技股在纳斯达克纷纷上市的模式，也颇具可行性。

其三，虽然相对而言，澳门的经济目前还是较单一，香港的GDP约是澳门6倍，经济比澳门更全面和稳定，规模效应也更强，但换个角度客观来看，澳门的袖珍经济体反而有利于控制其发展金融业、对接国家战略的试错成本。

综合来看，《粤港澳大湾区发展规划纲要》的印发和落地实施，为作为大湾区一份子的香港和澳门的近期至2022年及远期至2035年的发展提供了良好机遇，将在金融融资业务、资产和财富管理，以及各类专业服务等方面提供庞大的市场。正如习近平总书记在澳门回归20周年讲话中指出，“要积极对接国家战略，把握共建“一带一路”和粤港澳大湾区建设的机遇，更好发挥自身所长，增强竞争优势。”相信如果澳门能做好“中葡金融服务平台”的角色，全力推动包括融资租赁、中葡人民币清算和财富管理在内的“特色金融”产业发展，也将为香港的长远发展开辟互补空间、注入新动力。

作者简介：许小哲

香港青年评论员组织“就是敢言”会董，香港城市智库评论员。

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编辑：SHAN