亚时观察｜下半年中国债券市场展望
发布时间：2020-07-28 发布者：亚时财经
（图源：网络）
随着中国经济增速在第二季度恢复活力，分析师们对中国下半年如何干预债券市场看法不一，但多数都对中国经济的强劲反弹持乐观态度，认为这个全球第二大债券市场仍具吸引力。
香港光银国际投资(CEB International)预计，下半年中国国内需求将强势增长并带动经济活动反弹，GDP或同比增长5%。其研究主管班尼·林(Banny Lam)在一份报告中表示，由于全球经济复苏疲弱，中美贸易紧张局势不断升级，中国将更依赖国内增长引擎，如通过国内固定资产投资和消费，以缓冲处于弱势的对外贸易。
他还说，中国政府将增加财政支出，为受疫情侵袭的行业提供补贴或减免税收。同时，中国央行将为金融体系保持充足的流动性，以刺激银行贷款，减轻企业财务负担。
摩根大通银行(JPMorgan Chase Bank)新加坡分行分析师Sin Beng Ong认为，中国经济复苏将持续，但势头会减弱。他预计第三季度GDP同比增长6.2%，第四季度5.7%，这意味着全年增长预期为2.5%。
“退出政策”时机到了吗？
中信证券FICC（固定收益、外汇和大宗商品）业务首席分析师Ming Ming表示，鉴于房地产和股市等方面已显现过热迹象，中国短期货币政策或能迅速恢复如常，经济基本面也是如此，而信贷宽松趋势或将放缓。此外，短期的反周期调整政策或将快速回到正轨，7月底的政治局会议将是重要信号时刻。
平安证券分析师刘璐(Lu Liu)预计，中国央行的政策将在下半年从“宽松信贷”转变为“稳定信贷”，并倾向于向微小型公司提供有针对性的直接信贷，这对创造更多信贷和改善人民福祉来说至关重要。且央行不会全面削减需求准备金率，因为这将增加金融风险。
但摩根大通和光银国际的分析师都认为中国央行下半年将继续下调存款准备金率和利率。
Sin Beng Ong 在报告中说：“家庭收入损失可能会拖累国内消费复苏幅度、抗疫效果前途未卜可能影响全球经济复苏节奏、中美紧张局势可能升级到选举季。因此，现在考虑‘退出政策’为时尚早。”
Banny Lam认为，中国央行将扩大降准和其他贷款工具的范围，以期允许更多的贷方支持薄弱部门。
投资机会将降临中国债券市场
尽管人们在7月迎来期待已久的牛市，但中国债券市场仍然低迷。
中信证券认为，低迷则预示着即将到来的投资机会。因为随着银行债务方面条例的实施，银行吸引高利率存款的动机已减弱，债务成本得到控制，债券收益率相应恢复。
另外，中信证券预计，中国股市在7月15日整固后逐渐降温，资本将再次在债券市场寻求机会。不过，债券收益率的增长速度快于经济复苏速度，后者带来的机遇与风险并存。
新加坡星展集团(DBS)对下半年中国国债有结构性看涨观点，且抗疫特别国债发行或将在7月底完成。因此策略师邓肯·谭(Duncan Tan)表示，DBS会暂时观望，并希望在8月份加入，届时会有更好的入门级水平和更佳的资金动态。
加拿大宏利人寿投资管理(Manulife)则认为，中国信贷相比全球同行优势更突显，因为其信贷质量高、企业受益于多元化融资渠道。“投资者应特别看好中国国有企业和房地产行业，这些细分市场对长期经济复苏的作用明显，应得到政府的大力支持。”
7月19日，中国央行和证券监管机构宣布达成协议，以连接先前划分的银行间和交易所债券市场。华尔街分析师对此表示，这意味着合格的海外投资者可以更轻松地设置账户、交易和清算程序，并减少托管费用，以便于在投资中国信用债券。
不过，海外机构所持有的债券主要是国债和政策性银行金融债券，而信用债券的数量却很少。
作者：Iris Hong
原标题：Outlook for China’s bond market in H2
编译：林芷萱
责任编辑：SHAN
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