如今，蔚來、理想、小鵬、威馬爲第一梯隊形成國内造車新勢力“四小龍”的市場格局。作爲長跑型的新能源汽車企業，企業各時期産品的創新、生産和普及都需要大量資金的投入；上市融資是該類企業獲得資金最直接的方式之一。蔚來、理想和小鵬三家車企分别于2018年和2020年赴美上市，上市後股價累計漲幅分别爲1091.89%、155.45%、195.29%；總市值分别爲869.40億美元、271.07億美元、371.33億美元；股價的翻倍和市值的增長是車企資金來源的堅實後盾。

近日，上海證監會公告所示，威馬智慧出行科技（上海）股份有限公司（“威馬汽車”）已具備輔導驗收及科創闆上市申請條件。威馬汽車作爲國内新能源汽車造車新勢力“四小龍”之一，公司科創闆上市是否值得期待？

造車新勢力自建工廠

和抱團科技巨頭的重要性

威馬汽車成立于2015年，公司是國内新興新能源汽車企業及出行方案提供商，利用自建工廠造車優勢堅持C2M生産模式。與其他三家造車新勢力不同，威馬汽車堅持自建工廠造車理念。現市面上威馬熱銷車型包括威馬EX5、威馬EX6。

說起新能源汽車，大家先想到的是美國特斯拉。特斯拉作爲有着互聯網性質的造車廠商，靠着Model S車型的2.6秒百米加速成績、18650三元锂電池帶來的584KM超長續航和Autopilot（自動駕駛）功能，在傳統車企的重重包圍中打響名聲。

特斯拉以互聯網車企身份進入造車行業。與傳統車企不同，特斯拉車型被注入“可玩性”的功能和設計，比如特斯拉Model S擁有2.6秒百米加速功能讓車主擁有超跑般速度體驗，Model Y鷹翼門設計讓車主擁有超跑般使用體驗。

同時，特斯拉也是最早把Autopilot（自動駕駛）功能運用到車輛量産中，讓車主體驗到L2-L3等級自動駕駛系統（駕駛操作由駕駛員和系統相互配合操作）。這些設計和功能的應用在當時傳統車市中是極其少見的。

圖片：Model Y（來源百度）

特斯拉的成功離不開車型獨特的設計和車輛被賦予的科技屬性。公司成功的背後也歸功于舍棄了代工生産模式、而采用自主生産模式。回顧特斯拉第一款車型Roadster 1，其失敗的主要原因是車輛的配件、組裝都在海外各代工廠完成，這導緻了生産時間過長、生産成本過高、無法及時交車問題。Roadster 1的失敗，啓發特斯拉自建工廠，來解決各代工廠生産不及時和産品質量無法保障的問題。

圖片：Roadster 1（來源百度）

從特斯拉的例子來看，自建工廠十分必要。現今國内四大造車新勢力中，理想、威馬汽車已以自建工廠的方式來生産汽車。蔚來、小鵬汽車的整車生産都交由江淮汽車、海馬汽車代工，但小鵬也在進行自建工廠的嘗試。

威馬汽車是造車新勢力中第一家自建工廠造車的企業，具有先發優勢。這主要體現在人才儲備上。在多年的自建工廠生産造車過程中，威馬汽車已經儲備了設計、生産、功能調試升級等方面的技術人員，構建出勝于其他新能源汽車的造車團隊。

現今威馬汽車團隊由70%汽車行業和30%互聯網行業人才組建。較大比重的汽車行業人才能更好的解決和提升車輛自身的軟硬件問題，從根本上保證車輛生産質量。另外30%互聯網行業人才能提升用戶的體驗感，比如通過互聯網獲得用戶定制化的要求，相關信息傳導到工廠進行定制化生産。

此外，在造車的理念中，威馬汽車堅持“車+互聯網”的産品理念，這區别其他三家造車新勢力，後者采用“互聯網+車”。威馬汽車強調以“車”爲核心，輔以互聯網的升級。後者以互聯網爲核心，借他人之手造車。但這并非文字遊戲，威馬汽車強調威馬汽車可以從底層的“車”起步，從基礎硬件上改造使其具備科技屬性自建工廠造車能讓車輛在設計、生産、功能調試升級環節固定于對應時間表，準确的時間和質量把控能讓威馬在量産過程中保持穩定輸出。

在現今新能源汽車生态中，許多新能源汽車企業因無法量産而逐漸被市場淘汰；這說明了量産是新能源汽車企業在汽車行業中站穩腳步重要條件之一，那麽自建工廠則是保持穩定量産的堅強後盾。

百度加持，風口上不缺錢

在自己造車的基礎上，威馬汽車通過聯合互聯網巨頭發力無人駕駛等科技應用。

根據最新股權架構所示，百度創始人李彥宏先後通過旗下公司（福祥彙和百度在線）持有威馬汽車約10.22%股權，百度間接成爲威馬汽車第四大股東。百度入駐威馬，側面說明科技公司對新能源汽車未來市場的期待。國内四大造車新勢力中騰訊抱團蔚來汽車、美團抱團理想汽車、阿裏抱團小鵬汽車、百度抱團威馬汽車的市場格局形成。

百度進入新能源汽車行業的優勢，在于百度擁有人工智能、Apollo自動駕駛、小度車載、百度地圖等核心技術；同時百度也是國内激光雷達生産商禾賽科技的主要股東之一，禾賽科技生産的高性能激光雷達是未來新能源汽車實現L4-L5等級（系統代替駕駛員做駕駛操作）全自動無人駕駛關鍵部件之一。

這展現出百度進入新能源汽車行業的決心和所具備的有利條件。對于威馬汽車而言，公司将會是百度在新能源汽車行業布局的重要成員之一。

2021年1月19日，威馬汽車SUV W6正式下線；此款車型結合了百度Apollo自動駕駛等技術，可以實現自主識别路況，避讓路面障礙物等功能。威馬汽車W6也将成爲國内第一輛實現量産并具備無人駕駛功能的新能源汽車。百度在新能源汽車行業的技術優勢将會賦能威馬汽車産品的升級與生産。

圖一：威馬汽車最新股權架構

數據來源：輔導總結報告，格隆彙整理

國内造車新勢力“四小龍”每年營業收入都保持增長、然而公司并未實現盈利。不過這也阻擋不了各路資金對他們的追捧。

根據威馬汽車最新合并利潤表，公司營業收入每年都保持上漲趨勢，2017-2019年營業收入分别爲0.15億元、7.22億元、17.80億元，複合年均增長率爲392.83%；2020年三季度營業收入爲16.84億元。

公司淨利潤每年淨利潤都爲負并未見扭虧爲盈趨勢，2017-2019年淨利潤分别爲-16.96億元、-24.53億元、-36.08億元；2020年三季度淨利潤爲-36.49億元。

2020年9月威馬汽車宣布完成總額100億D輪融資，此輪融資也成爲造車新勢力中最大單輪融資；截至目前爲止，威馬汽車獲得超過230億融資總額。由此可見，公司未實現盈利并未阻礙各路資金的追捧。

各路資金對造車新勢力的投資，是看中了附有較強科技屬性的新能源汽車得以量産。根據四大造車新勢力融資總額和每年量産數量所示，蔚來、理想、小鵬、威馬汽車融資總額都超過百億元以上，量産數量都呈現每年高速增長的趨勢。其中2018-2020年威馬汽車量産數量分别爲3844輛、16823輛、22495輛，複合年均增長率爲80.21%。威馬汽車量産數量的逐年上漲也是公司獲得最大單輪融資的主要原因。

圖二：威馬汽車最新合并利潤表

數據來源：輔導總結報告，格隆彙整理

圖三：造車新勢力融資總額和每年量産數量

結語

威馬汽車是國内造車新勢力“四小龍”中，唯一一家上市科創闆的新能源汽車企業。威馬汽車自建工廠造車的生産理念、各路資金對威馬的支持和百度的技術賦能。也促使了配備無人駕駛功能的威馬汽車SUV W6在今年逐步實現量産，對于威馬汽車後市的發展是值得期待的。

原标題：李彥宏公司持股10.22%，科創闆新能源汽車第一股威馬汽車IPO
編輯：KoKo
格隆彙授權亞時财經發布。

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