美国当地时间12月16日，刺激法案的谈判取得了“重大进展”，国会领导人正在就一项约9000亿美元的冠状病毒救济方案达成协议。

 

一、回顾美国四轮财政救济法案

 

新冠爆发以来，为了应对疫情对美国经济和社会造成的损失，美国国会总共推出了4轮财政救济法案，总的刺激规模大概在3万亿美元左右。

 

第1轮：3月6日推出的《防备和应对冠状病毒补充拨款法案》，总额为83亿美元，主要用于疫苗开发及疫情治疗和诊断、疾病监测和提供灾难贷款。

 

第2轮：3月18日推出的《家庭优先冠状病毒应对法案》，总额为1920亿美元，该法案主要措施包括提供带薪病假、税收抵免、免费新冠病毒测试、扩大食品援助和失业救济、增加医疗补助资金等。

 

第3轮：3月27日推出的《CARES法案》，总额为2.2万亿美元，CARES法案是美国通过的第一个综合性救助法案，通过PPP项目、直接发放现金、为企业提供贷款及救助等方式，来减轻疫情对美国经济和社会的影响。

 

第4轮：4月24日推出的《薪资保护计划和医疗保健增强法案》，总额为4840亿美元，该法案为CARES法案提供了追加拨款，主要包括再次为PPP项目拨款3700亿美元，以及为美国卫生部拨款1000亿美元用于医疗救助。

 

在四轮救济方案以外，由于美国国会未能在某些救济项目到期前达成新的救济协议，特朗普在8月8日签署了若干延长救济项目期限的行政令，最重要的就是延长已过期的额外失业救济金，其他还包括将房客暂缓驱逐令、学生贷款暂停还款、推迟支付部分工资税等救济措施延长至今年年底。

 

 

 

在大规模的财政救济下，美国个人总收入在疫情期间不降反升，也就是美国居民因为财政补贴反而“更富”了。疫情后美国个人总收入中转移支付收入大幅提升，主要来自于各类财政补贴，具体包括经济影响支付、大流行失业补偿支付、大流行失业援助等。

 

另外，薪资保护计划（PPP）也为居民经营性收入带来较大拉动效应。从4月美国个人总收入同比从3月份的1.8%跳升至14.3%，此后虽然由于救济项目逐渐到期，个人总收入同比增速在逐渐下降，但依然高出往年的平均水平。4-10月，美国个人总收入同比增速平均为8.4%，而2019年的同比增速为3.9%，2018年为5.3%。

 

 

 

二、四轮法案之后：新一轮救济方案出台困难重重

 

（一）为美国何新一轮救济法案迟迟无法推出？

 

在四轮救济法案出台后，由于在刺激规模和具体救济项目上存在分歧，两党一直无法推出新一轮的救济法案。从5月至今，两党轮流提出了很多救济法案，但没有一个获得两党的一致认同。分歧体现在两点上：

 

第一是救济规模，民主党主张大规模的财政救济，而共和党则反对大规模救济开支。

 

第二是责任保护条款。共和党支持为企业及雇主提供与新冠疫情相关的诉讼保护，希望工人尽快重返岗位以推动经济复苏；但民主党普遍反对这一法律保护措施。

 

 

 

（二）9080亿法案：参议院两党协商法案被共和党高层否决

 

为了在国会休假前达成新一轮的救济法案，12月1日，参议院两党议员小组提出了一项总额为9080亿美元的救济法案。

 

该法案主要包括两个部分：

 

一部分包括了对美国失业者、中小企业、居民健康和安全、经济复苏、学生和教育机构等的救济和支持，总额为7480亿美元；

 

一部分包括了对州及地方政府的资金支持，以及为企业及雇主提供与新冠疫情相关的诉讼责任保护，总额为1600亿美元。这两部分都没有包括第二轮的直接现金支付。

 

但是该项总额为9080亿美元救济法案并没有得到参议院共和党高层的支持。

 

（三）9000亿法案：新救济法案的曙光

 

根据美国媒体12月16日的报道，参议院多数党领袖麦康奈尔表示，刺激法案的谈判取得了“重大进展”，国会领导人正在就一项约9000亿美元的冠状病毒救济方案达成协议。

 

三、此轮救济法案9000亿怎么花？

 

（一）9000亿刺激法案是9080亿刺激法案的“妥协”版本

 

新版的9000亿刺激法案是9080亿法案的“妥协”版本。根据媒体报道，最新的9000亿美元刺激法案保留了9080亿救济法案中的规模为7480亿美元的第一部分救济措施，去掉9080亿救济方案中规模为1600亿美元的第二部分救济措施，取而代之的是发放第二轮现金支票，总规模约为1500亿美元。

 

9000亿救济法案能够取得“巨大进展”的原因主要有两点。第一是，随着国会休假临近，两党都迫切希望能达成新一轮救济法案以继续推动美国经济复苏和疫情防控。第二是，9000亿法案避开了两党的分歧点，即对州、地方政府和部落的救助，以及企业责任保护条款。

 

（二）9000亿美元会花在哪些方面？

 

9000亿美元将主要花在五个方面：对美国工人和小企业的支持（4800亿）、对美国人健康和安全的保护（556亿）、推动经济强劲复苏（900亿）、对美国家庭和学生的支持（1750亿）、对教育机构和互联互通的支持（920亿）。相比于上一轮的综合性救济法案《CARES法案》，此次9000亿救济法案更加侧重于关注居民部门，而不是企业部门。

 

 

 

 

 

1、对美国工人和小企业的支持

 

对美国工人和小企业的支持主要有两方面的措施，一是为工资保障计划注资和为小企业提供支持，二是为美国工人提供失业援助。

 

2、对美国人健康和安全的保护

 

3、推动经济强劲复苏

 

这一方面的救济措施较多，大额花销主要包括交通援助和农业、渔业援助。

 

4、对美国家庭和学生的保护

 

发放现金支票（1500亿美元）：每人发放600-700美元的现金支票。根据美国国税局的报告，第一轮现金支票发放大概花费了财政部2700亿美元，彼时每名合格成年人和每名合格儿童的最高金额分别为1200美元和500美元。

 

5、对教育机构和互联互通的支持

 

四、9000亿救济法案对个人总收入的拉动力度有多大？

 

如果9000亿救济法案落地，有望带来美国个人总收入的新一轮高速增长，预计明年上半年美国个人总收入同比增速均值或达到7%。

 

根据美国BEA的测算，今年4-9月份个人总收入同比高速增长的主要原因是财政救济和补贴，今年4-9月个人总收入同比分别为14.3%、9.6%、8.2%、9.1%、5.9%和6.5%，去掉救助和补贴后，个人总收入同比应该为-2.7%、-1.7%、-0.6%、0.7%、1.2%、1.9%，救助和补贴对个人总收入的拉动分别为17、11.3、8.9、8.4、4.6和4.6个百分点。

 

如果9000亿救济方案落地，从明年1月份开始实施，不考虑拜登上台后的财政刺激计划，假设明年上半年去掉救助和补贴外，预计美国个人总收入的同比增速为3%（2020年9月为1.9%，2019年全年为3.9%）。在上述假设条件下，我们估算明年上半年个人总收入同比增速均值为9%，其中，救助和补贴对个人总收入的拉动平均有6个百分点。

 

 

 

五、本轮财政刺激落地对中国出口景气度的意义如何理解？

 

此轮救济法案如果顺利落地，预计将进一步有利于中国出口景气度的持续。

 

未来，需要把握中国出口的两个阶段切换。当下正处于第一阶段，美国居民收入因为财政补贴，依然可以支持其需求端的高增，在疫苗开始大规模接种前，美国需求相对供给依然偏强，这进一步利好中国出口份额维持高位，结构上以产成品出口拉动为主（美国零售商补库阶段）。

 

后续如疫苗开始顺利地大范围接种，中国出口会逐渐进入第二阶段，美国生产端限制放开，供给相对需求的缺口会改善，中国出口份额进一步下滑，结构上转为中上游拉动为主（美国制造商补库阶段）。我们依然强调，对于中国出口而言，美国供需缺口的判断比美国经济本身强弱更重要。

 

原标题：美国9000亿救济花在哪？对出口意味着什么？

编辑：彭丹妮

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