印刷产品线受围攻被质疑，惠普有力回天吗？

发布时间：2019-10-09 发布者：亚时财经

惠普总部路标（图源：网络）

近日，惠普公司在2019年证券分析师会议上宣布了重大重组。该公司将在55,000名员工中裁减7,000至9,000人，削减比例为13%至16%。此举有望在2022年底前每年节省10亿美元。为了吸引投资者，惠普提及了10%的股票分红增长和股票回购的增加。

这一消息不仅导致其股价下跌，路通金融更将其评级从“买入”下调至“持有”。这是继9月份桑福德伯恩斯坦和美国和众银行下调评级之后的又一次下调。表面上惠普的问题是印刷业务，但更深层的是，投资者和分析师担忧它能否跟上这个急剧变化的时代。

命脉业务受围攻

惠普公司的命脉是打印机墨水的销售。2014年，原惠普分拆，成立了印刷和个人电脑部门。在2019年的前9个月，计算机(惠普的个人系统部门)为公司带来了283亿美元的收入，价值151亿美元的印刷部门似乎是实力较弱的兄弟。但看看营业利润率，情况就截然不同了。在截至2019年7月31日的整个季度中，个人系统的运营利润率为5.6%，印刷则以15.6%的利润率带来了巨大的盈利。在截至2019年7月31日的9个月里，印刷部门近65%的收入来自油墨。

传统的印刷业务模式与剃须刀和刀片业务的运作方式类似。公司把剃须刀低价卖给消费者，消费者一旦开始使用，对应的刀片(像油墨一样)就会变得很贵，用户就会反复购买利润丰厚的产品。这些收益成为了公司其他地方的利润补贴，但不幸的是，多年来油墨市场一直在变化。“人们开始下线，购买非品牌产品，”瑞银IT硬件、服务和网络首席分析师约翰·罗伊表示。

阿格斯研究公司研究主管兼高级技术分析师吉姆·凯莱赫表示:“具体来说，这是商业客户购买替代品墨盒的问题。”惠普在零售方面很强大，但越来越多的商业用户为省钱，开始在网上购买替代品墨盒。因此，惠普利润率最高的印刷业务目前正受到围攻。令人担忧的是，这个如“皇冠上的宝石”般的业务必须应对利润率的长期下滑。

惠普计划将其印刷产品线分成两类。一类打印机价格不菲，但不需要特定的墨盒，因此用户可以选择他们想要的油墨。另一类打印机价格较低，但只能使用惠普的墨盒。目前还没有消息提到第一种打印机硬件的溢价，或多少种油墨可以在这两种情况下使用。罗伊表示:“他们认为与竞争对手比，自己拥有油墨的成本优势。”理论上，惠普可能将其油墨价格降至其他品牌能承受的范围内。

投资者心存担忧

惠普可能对自己的计划很有信心，但股价的突然下跌、分析师降低评级和目标价格的减少，表明投资者对此并不满意。瑞银的罗伊表示:“他们当然可能有一套行之有效的策略，但这不符合我的经验。”这样的转变需要惠普的客户做出巨大改变，他们可能不希望为打印机或油墨付更多钱。

惠普的一名发言人提到了重组声明，该声明援引惠普新任首席执行官恩里克·洛雷斯的话:“我们正在采取大胆而果断的行动来开启新的篇章。”我们看到了能创造股东价值的重大机遇，并将通过提升领导力、颠覆行业、积极改变工作方式来实现这一目标。我们将成为一家更加以客户为中心、更加数字化的公司，以创新为先导，以目标为导向。”

但一些人对惠普有更深层的担忧。IT投资咨询公司M&A Advisors总裁兼创始人马蒂·沃尔夫表示:“他们的模式存在缺陷”，而且这种情况已经持续了很长时间。“如果你关注一下惠普和慧与(2014年拆分后的另一家分拆公司)，你会发现它们都在15到20个最复杂的垂直领域进行竞争，且必须成为其中的佼佼者。它们需要被分拆成20家公司，不需要一位有个人电脑和打印机经验的高管(比如负责印刷业务的洛雷斯)，而需要一位在重组方面有经验的高管。”

惠普新任CEO洛雷斯（图源：网络）

惠普发言人参考了8月22日的CEO继任公告来回应，这个公告把洛雷斯塑造成“商业史上最大最复杂的企业分离之一的主要架构师”和“对惠普成本结构的转变起到重要作用,简化了组织并提高了投资创新的能力，来推动盈利顶部和底部的增长。”在同一份声明中，惠普董事会主席、李维斯公司首席执行官奇普·伯格称洛雷斯是“一位鼓舞人心、久经考验的商业领袖”，是“董事会一致选择的接班人”。

此外，鉴于之前的财务文件似乎很鼓舞人心，这类公告不应导致股价下跌。卡内基梅隆大学泰珀商学院的金融学教授切斯特表示：“通常市场认为公司会试图控制局面。”“或许市场觉得这其中存在不利信息。”随着11月份收益报告的公布，我们很快就会知道是否有更多坏消息。如果坏消息出现，投资者可能会认定惠普已无力回天。

文章来源：财富杂志

原文链接：

https://fortune.com/2019/10/07/hp-printers-ink-investors/

实习编译：高墨涵

编辑：SHAN

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