（图源：搜狐）

今年是摩根大通IPO承销业务的好年头。尽管竞争对手高盛和摩根士丹利在企业上市方面历来是华尔街的领头羊，但摩根大通在今年加大了上市力度。

摩根大通是Tradeweb Markets公司11亿美元IPO的主要承销商之一，这是今年迄今为止规模最大、最成功的IPO之一，Tradeweb的股价较其27美元的发行价上涨了50%以上。

之后，摩根大通帮助Lyft这家拼车巨头完成了23亿美元的首次公开募股(IPO)，尽管自那以来Lyft的股价表现一直存在一些众所周知的问题。

现在，摩根大通正在准备完成今年两笔规模最大、最引人瞩目的交易，一笔是沙特阿美(Saudi Aramco)可能创下的破纪录上市，预计将筹资150亿美元以上；另一笔是与WeWork合作的IPO，据报道，该公司计划筹资30亿美元。摩根大通已被官方指定协助WeWork的交易。

这两笔交易将使摩根大通接近高盛和摩根士丹利承销的IPO数量。

根据机构研究公司复兴资本的数据，摩根大通今年已牵头了13宗IPO，筹资总额达50亿美元。但高盛和摩根士丹利仍然遥遥领先，高盛完成了21宗交易，筹资163亿美元，摩根士丹利则完成20宗交易，筹资135亿美元。

再往前看，摩根大通与其竞争对手之间的差别只会更加明显：在截至2017年9月的两年时间里，摩根士丹利监管了71宗IPO，总融资额达310亿美元，高盛处理了58宗IPO，总融资额达317亿美元。相比之下，摩根大通在此期间仅进行了42宗IPO，融资100亿美元。

复兴资本负责人凯瑟琳·史密斯表示：“摩根大通是一家合法的承销商，完成了一些非常强劲的交易。”她指出，摩根大通2019年上市的13家公司迄今实现了25%的正回报。相比之下，根据复兴资本的数据，摩根士丹利今年承销的IPO回报率为19%，而高盛牵头的IPO回报率为50%。

沙特阿美上市

（图源：香港商报网）

沙特方面给予沙特阿美的估值将超过2万亿美元，一旦成功将超过阿里巴巴创纪录的250亿美元成为史上最大规模IPO，这一交易几乎肯定会是该公司迄今为止最大的成功。

与WeWork和Lyft不同的是，沙特阿美很少担心自己能否实现股东回报。据报道，该公司2018年净利润为1110亿美元，这使其几乎成为全球盈利能力最强的公司，想要分一杯羹的投资者不会少。

然而，这项IPO也是一项庞大而复杂的交易。由于沙特阿美是一家国有企业，肯定存在公司治理方面的问题，而且该公司的上市地点仍不确定。据路透社本周报道，沙特倾向于在该国国内证券交易所分成两部分进行，此举旨在帮助投资者消化这宗大规模IPO。

不过，据说沙特王储穆罕默德·本·萨尔曼支持在纽约进行国际上市，但这可能会让沙特阿美面临股东诉讼，甚至涉及美国反恐法律。

此外，尽管沙特与美国关系密切，但沙特记者贾马尔·卡舒吉遇刺事件以及该国的人权记录使该国声誉再次蒙上阴影。

事实上，在卡舒吉去世后，摩根大通主席兼CEO戴蒙与众多美国CEO一起，退出了去年在沙特举办的“2018未来投资倡议大会”。

尽管如此，这些因素不太可能打消投资者的热情，也不太可能阻止摩根大通与沙特阿美这家全球最大石油生产商的合作。

WeWork何时上市？

（图源：wework官网）

与此同时，WeWork提出了一套完全不同的问题。

九月份以来，投资人对WeWork这家美国联合办公初创企业的商业模式表示担忧，这种模式依赖于长期负债和短期收入的组合，这引发了投资人对该公司将如何度过经济低迷的质疑。

围绕首席执行官亚当·诺伊曼的公司治理问题已充分显现。据彭博社报道，WeWork的路演将于下周开始，据说银行正推动该公司改变治理结构，不过目前尚不清楚这种改变会是什么样子。

曼哈顿风险投资公司(Manhattan Venture Partners)研究主管桑托什·拉奥表示：“WeWork需要消除任何刺激投资者的要素，并且需要建立一个直接、正规、主流的公司治理结构，其中必须有问责制。”

但WeWork上市背后的财务状况或许对其前景更为关键。

作为牵头承销商，摩根大通在公司股票定价和公开估值方面将具有巨大影响力，尽管WeWork的私人投资者可能不愿看到估值急剧下降，但低于目前高达470亿美元估值的数字，可能有助于WeWork在公开市场上找到成功的机会。

复兴资本的史密斯表示：“我们了解到投资者希望以合理的估值买入WeWork的股票。如果一个激进的价格区间遭遇回落，可能就会出现问题。但有太多的利益集团希望它能以高估值上市，而且许多投资者不希望看到自己的股份被低估。”

史密斯补充道，摩根大通很可能希望看到较低的估值。她解释道：“他们希望交易能带来正回报。他们不希望IPO陷入困境，这不利于他们的声誉。”对此，摩根大通方面未予置评。

WeWork价值多少?

最近的报告显示，WeWork的估值可能接近或者低于200亿美元。这对于该公司及其支持者如软银可能难以接受。据报道，软银一直在推动WeWork考虑推迟其股票发行。

但这可能是该公司长期前景中最合乎逻辑的结果，尤其是考虑到WeWork已获得了一份高达60亿美元的信贷安排承诺书，这笔融资将视其IPO能否成功而定，若是无法获得融资，无疑将阻碍WeWork在近中期的高产增长。

虽然若IPO失败，损失最大的是WeWork，但这对摩根大通及其复苏的IPO承销业务来说，也是一个巨大的考验。众所周知，摩根大通已经与诺依曼及其公司建立了密切的合作关系，除了获得与承销IPO相关的丰厚利润外，成功的WeWork在未来几年可能会成为摩根大通一个有价值的客户。

“未来，这类业务的流动性将非常重要，”拉奥在谈到WeWork时表示，“公司需要大量的投资，因此他们将需要极高的流动性作为后盾。”换句话说，摩根大通还有不少工作要做。

文章来源：Fortune

原文链接：

https://fortune.com/2019/09/12/jpmorgan-chase-underwriting-wework-saudi-aramco-IPO/

实习编译：庄丽婷

编辑：SHAN

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