韩国专家：断言美国经济衰退仍为时过早

发布时间：2019-08-20 发布者：亚时财经

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由于近日美国长期和短期国债的收益率倒挂，引发了人们对美国经济衰退的担忧。但专家表示，仅据此就断定美国经济衰退还为时过早，且这种过度焦虑一旦形成了一致预期，则还可能导致金融危机的自我实现。

上周，10年期美国国债收益率暂时跌破2年期国债收益率，而10年期国债与3个月期国债收益率之差自5月23日以来已逆转近3个月。

根据历史经验，长期债券收益率和低于短期，通常被认为是经济衰退的领先指标。

原因在于收益率倒挂会降低金融机构的信贷供应，从而损害经济。10年期美国国债是抵押贷款利率的基准，2年期是存款利率的基准，故长期债券收益率的下降会导致息差下降或金融机构亏损，从而抑制信贷供应。

根据韩国国际金融中心（KCIF）16日的报告显示，自上世纪60年代以来，当收益率倒挂持续数月之久时，就出现了衰退。特别是眼下正处中美贸易争端加剧、各主要经济体增长放缓的背景。

收益率倒挂后，美国经济会在几个季度后陷入衰退。（图源：网络）

但KCIF同时表示，考虑到目前的收益率倒挂与过去的情况不同，这未必是经济衰退的领先指标。

KCIF称，过去的衰退都是由于货币政策收紧导致短期利率大幅上升，使长期利率跌至短期利率以下。此时美联储便会上调政策利率以应对通胀或资产价格上涨，从而引发对经济放缓的担忧。

但现在，美联储已经转向货币宽松，因此短期利率不可能大幅上升，总体通货膨胀率和利率水平也明显低于过去。长期利率偏低是结构性因素造成的，如当前各国央行的量化宽松政策以及人口老龄化危机等。

据悉，在推行量化宽松政策的过程中，美联储购买了价值2万亿美元的美国国债。养老基金对长期债券的需求增加也导致长期债券收益率下降。

尤金投资证券公司经济学家李相宰也表示，考虑到实际GDP以及零售额的增长，市场正过度焦虑。据悉，美国第二季度GDP增长2.1%，同比增长2.3%，7月份零售额同比增长0.7%，高于预期。

凯投宏观认为，债券收益率的逆转对美国可能出现的衰退几乎没有影响，预计美国经济可能放缓，而不是陷入衰退。

当然，这并不代表一切无忧，KCIF表示，眼下在处理各类潜在风险时，美联储进一步降息的空间十分有限，将会是一个不稳定因素。据了解，过去美联储在降息周期内平均降幅为5.3%，而目前进一步降息的空间只有2%。

同时，由于中美贸易争端旷日持久，主要经济体的制造业状况恶化以及其债券收益率同步发生逆转，市场的不确定性和焦虑情绪正在上升。KCIF警告这可能导致经济衰退的预言自我实现。

此外，李相宰表示，自2014年以来，美国企业的利润率大幅下降，此迹象也表明美国经济可能陷入衰退。今年第一季度，美国企业利润同比增幅从2.3%下调至2.0%，非金融企业利润率从12.9%下调至10.7%。“就业和消费的恶性循环可能恰好导致经济衰退。”

但这一切是否成真仍待观察，同时，他还援引美银美林的一份报告称眼下的债券利率倒挂令人喜忧参半，报告显示1978年至今的五次倒挂发生后，美国经济在平均15.6个月后达到顶峰，标普指数也在平均12个月后达到峰值。

文章来源：Asia Times

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实习编译：李立鸣

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