中国铁塔股份有限公司(中国铁塔)8月7日在香港发布2019年中期业绩：实现营业收入379.80亿元(人民币，下同)，同比增长7.5%；净利润为人民币25.48亿元，同比增长110.6%。

中国铁塔公告

中报显示，2019年上半年，中国铁塔现金流水平稳定提升，上半年实现经营活动现金流207.98亿元，投入资本开支89.06亿元，自由现金流达到118.92亿元。

此外，截至2019年6月30日，该公司塔类站址数195.4万个，同比增长4.0%；塔类租户数308.2万个，同比增长11.8%；塔类站均租户数从2018年底的1.55提升到1.58，整体共享水平进一步提升。

（图源：通信产业网）

截至2019年6月30日，公司总资产达到人民币3363.28亿元，带息负债为人民币1205.36亿元，净债务杠杆率39.4%，中国铁塔执行董事兼董事长佟吉禄在业绩会上表示，公司债务杠杆水平整体稳健可控。

受业绩提振，中国铁塔7日股价盘中一度涨逾4%，截至收盘，股价稍有回落，报1.96港元，涨幅1.55%，总市值3450亿港元。

“一体两翼”效果初显

众所周知，中国铁塔因其收入结构单一，利润过低等问题饱受市场非议，在保障统筹共享稳步发展的前提下，中国铁塔积极创新服务模式，提出“一体两翼”式的布局，即以塔类业务为主体，以室分业务和能源创新为左翼，跨行业站址应用与信息业务和国际市场拓展为右翼，积极促进企业发展，综观此次半年报，中国铁塔的现金流稳定提升与非塔类业务收入上涨无疑是“一体两翼”战略效果的初显。

（图源：新浪财经）

财报指出，中国铁塔将进一步发挥资源和能力优势，在深化行业共享的同时积极拓展社会共享，实现两翼业务快速规模发展。跨行业业务上，聚焦重点业务、重点板块，加快标准化产品研发推广，培育重点领域的全国性、规模性产品，提升核心竞争能力。能源经营业务上，以专业化运营为基础，探索商务模式，完善产品体系，加快目标市场拓展，推动业务快速规模发展，推出“智享、智联、智控”三大业务品牌，实现跨行业业务高质量增长。

5G建设带来增长新机遇

佟吉禄业绩会上表示，随着5G商用牌照的正式发放，移动通信网络正在向5G发展，市场有着广阔的需求，这都将为公司带来发展机遇，未来将牢牢把握4G网络深度覆盖，5G建设不断推进及万物互联等所带来的市场机遇，加快发展步伐，推动公司实现更高质量，更有效益和更可持续地发展。

中国铁塔2019中期业绩发布会现场 （图源：文汇网）

2019年6月6日，中国工信部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照。这是中国5G网络建设的重要一步，也将推动全球移动通信产业发展。

据中新网报道，现阶段中国移动、中国联通及中国电信三家运营商5G建设主要以原址升级为主，更多体现为产品单元的增加。

佟吉禄认为，长远看，随着站址的加密，必然会带来租户的增长，具体收入提升情况还需要结合运营商5G网络部署的推进情况进一步确定。

在媒体提问环节，有媒体问及公司今年预算开支300亿元，上半年大概有89亿元开支，这是否意味着下半年开支会加大，为5G做准备，以及何时能看到5G为塔内收入带来贡献？

对此，佟吉禄表示，目前公司已经接到运营商关于5G的建设需求6.5万个，今年建设主要是通过现有的铁塔改造来实现，预计全年会接到10万的建设需求，随着5G更大规模的布局，一定会有更多新建的出现，而5G的收入贡献是一个逐渐增加的过程。

中国铁塔总会计师高春雷补充表示，下半年公司支出一定会牢牢把握5G的发展计划，如果客户有需求，全力满足5G的发展，并将不断优化投资成本，更好地和客户协同发展。

富途分析师Henry表示，5G宏基站数目将达4G基站数约1.5倍，建设高峰期在2022-2023年。基站数的增长是未来5年，并且据测算单站址每增加一个用户中国铁塔收入上升约30%。目前铁塔新建设站址共享率在70%，站址总数有195万座，站址共享率1.56，美国等铁塔公司共享率在2左右，中国铁塔仍有很大上升空间。同时，2018年新建铁塔折旧年限由10年改为20年所以同样的资本开支折旧上升幅度会略小。折旧后延，利润显著改善，据测算新增铁塔，按照20年折旧的新政策，每年可以节省20-30亿的费用，对利润改善可产生显著贡献。总的来看，中国的铁塔行业是垄断经营的行业，未来5G基站叠加共享率提升，铁塔利润率提升空间很大。

摩根士丹利发表研究报告，指出中国铁塔第二季的收入及EBITDA分别增长0.9%及2.4%，均低过该行预期。然而，由于营运商在5G资本开支周期前收紧了成本控制，因此第二季的表现疲弱是在市场的预期之内。至于上半年公司盈利按年增长111%至25亿元人民币，同样较该行预期低4.3%，意味第二季盈利12.6亿元人民币，按年增长52%，低于该行预测的13.8亿元人民币。

大摩认为，5G网络部署的潜在加速会是铁塔的催化剂，重申公司“增持”投资评级，目标价2.5港元。

实习编辑 陈佳慧

亚洲时报 综合