亚时观察｜美股：风暴前的宁静

发布时间：2019-07-25 发布者：亚时财经

（图源：网络）


美国经济学家戴维·戈德曼在7月25日发表的文章《美股：风暴前的宁静》称，短期内美国似乎没有陷入经济衰退的危险，但大公司纷纷派息及回购股票的做法让人回想起2008年经济大崩盘前夕的情景。他提醒投资者，要保持警惕。


他在文章中写道，根据经济学家埃德•亚德尼7月23日公布的一份报告显示，标普500指数成分股公司正将其赚的每一美元都用于分红派息和回购股票。这意味着，从整体上来看，这些公司是在通过向市场借钱返还给股东，而没有对任何业务进行投资。




不过戈德曼认为埃德•亚德尼的推断有些片面。他举例称，亚马逊并没有回购股票或分红派息，然而高通公司却在此时将大量资金返还给股东，数额相当于其税息折旧及摊销前利润（EBITDA）的七倍。


下图是标准普尔500指数中股息加回购与税息折旧及摊销前利润之比最高的成分股：



根据标普的计算，这些做法似乎使美国股市重现2008年金融危机前夕的情景，当时返还给股东的资金达到了运营利润的130%。


尽管2017年削减了企业税，但从整体上来看，美国大型企业并没有投资并扩大现有业务，而是通过榨取利润并将其返还给股东。他们利用杠杆贷款市场的低息资金，通过支付更高的股息来保持较高股价。


目前这种情况不会立即结束。投资者们正急迫地购入高股息股票，而不会关注其经营是否脆弱。可口可乐公司的股票是本周表现最好的股票之一，而该公司收益的95%都用来派发股息。烟草公司菲利普·莫里斯、润滑油公司埃克森美孚和联合公用事业集团则分别将其94%、76%和80%的收益用来派息。


戈德曼还指出，任何经济放缓和收缩现象都将导致股息削减。此外，只要信贷市场被扰乱，也将迫使派息较多的企业削减支出。美联储官员表示，3万亿美元的杠杆贷款市场很有可能成为问题的根源。目前，银行正忙于将杠杆贷款打包成贷款抵押债券，即将大量贷款证券化后拆分卖给不同的投资者的产品，而这个做法就像是2007年的情景再现。


他表示，美国短期内似乎没有陷入衰退的危险。尽管周三上午发布的Markit制造业PMI跌至50，增长为零，但Markit服务业采购经理人指数小幅下跌至52.1，表明其仍在扩张。


Markit采购经理人指数是衡量在指定月份内美国制造业或服务业等营商环境变化的指标。这个指标是基于对在私人制造业或服务业等行业工作的采购经理的月度调查。


与此同时，Markit周三还公布了德国采购经理人指数，该指数大幅下跌至43，但德国服务业采购经理人指数则高于55。



戈德曼还引用了其他数据，例如，在Markit公布数据后，由于此前UPS快递第二季度的营收超过了市场预期，周三该公司表现最好，涨幅超过8%；美国卡特彼勒公司利润令人失望，股价当日下跌4.5%；菲利普·莫里斯和可口可乐当日跌幅分别为2%和1%。


与此同时，美国30年期国债价格上涨了近1%。消费品股票价格通常随着长期债券价格上涨而上涨，但尽管如此，投资者对消费品行业仍较为抵触，这是一个警告信号。



来源：Asia times

原文链接：

https://www.asiatimes.com/2019/07/article/a-storm-warning-for-the-us-stock-market/?_=4468674

实习编译：刘雨瑞



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