青岛啤酒,涨到头了吗？

发布时间：2021-04-23 发布者：亚时财经

4月22日晚间，青岛啤酒释出了2021年一季报业绩，销量、收入和净利润的整体表现向好。

值得注意的是，今日早盘港A两地啤酒股集体走强，其中，A股青岛啤酒涨超2%，但午后有所走弱，目前其股价跌近2%，最新总市值为1261亿元，近一年来其股价累计上涨近98%，几乎翻倍。

业绩表现明显增长

虽说股价表现出现起伏波动，但整体来看，青岛啤酒的业绩表现还是有一定看点的。

具体来看，报告期内，公司实现营业收入89.28亿元，同比增长41.87%；归属于上市公司股东的净利润10.22亿元，同比增长90.26%；基本每股收益0.756元。

近年来青岛啤酒基本面情况

数据来源：萝卜投研

此外，经营活动产生的现金流量净额24.66亿元，同比增长298.15%，主要因销量增加及品种结构优化使得销售商品、提供劳务收到的现金同比增加所致。

数据来源：同花顺

其中，得益于公司开发推出高质量的新特产品，加快向听装酒和精酿产品等高附加值产品的转型升级，报告期内，青岛啤酒主品牌销量实现同比增长44%，公司累计实现产品销量219万千升，同比增长35%。

公司单季度啤酒销量及增速(万吨)

数据来源：萝卜投研

值得注意的是，青岛啤酒今年一季度末预收账款有所下降，为53.91亿元，相比上季度末预收账款（65.67亿元）环比下滑17.91%。

正常来说，在进入销售旺季之前，啤酒行业有预先打款的习惯，但本次出现减少或在一定程度上意味着：公司的渠道溢价能力走弱，或是市场不景气等，但就青岛啤酒近年来的产品布局来看，也存有主动布局高端化，弱化低端产品的可能性。

高端化成关键发力点

事实上，回顾啤酒行业，可以发现在2014年产量到达峰值（4982万吨）后，其就遭遇了明显的增长天花板，2020年我国啤酒产量降至3411.1万吨，同比下降9.41%。

啤酒产量当月值以及同比

数据来源：萝卜投研

而行业显出量跌特点之时，啤酒价格却随着成本的提升而不断上涨（2011年中国啤酒厂商吨价为2490元/吨，2019年已涨至3218元/吨，涨幅约为29.24%），在一定程度上不利于加强对价格敏感的消费者黏性，也为啤酒企业获利带来生存压力。而最能效益的方法便是提高产品销量以加强规模化优势，如此一来，产品的质量优化便成为行业的聚焦重点。

乘着消费升级的东风，虽说目前中低端产品仍是销量主力，但啤酒行业也需要步入高端化发展的新阶段，毕竟只要积极极构建消费场景及沉浸式体验模式，优化线上线下渠道，才能在拓宽自身产品线的同时，也满足消费者的需求。

目前青岛啤酒、华润啤酒、百威亚太等头部标的都向高端化不断迈进，其中，2018年-2020年，青岛啤酒高端产品销量分别为173.3万千升、185.6万千升和179.2万千升，分别占比总销量的21.58%、23.05%和24.15%。同时，2020年推出了包括果味苏打气泡水、白啤新包装、无酒精啤酒以及“百年之旅”、“琥珀拉格”等新品。

此外，青岛啤酒近期也在国潮方向不断发力，从百年老海报提纯“好”字，再到冰箱包、时尚衣服等的出圈，引其市场，尤其是消费主力的黑马——千禧一代的热议，利于其进一步赋予品牌新价值。

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啤酒股能否回春？

回顾市场，可以发现，受大盘影响，食品股的表现都进入了一定的盘整期，毕竟在抱团股的估值泡沫挤压过程中，其也多少受到了波动影响，但基于疫苗的进一步渗透使得疫情负面影响逐步消退，经济复苏带动餐饮业回暖，啤酒业的景气明显恢复。

尤其是伴随着近期年报及一季报的业绩披露，啤酒板块整体业绩表现良好，后期随着消费旺季的到来以及体育赛事的加持等，销量修复或更具确定性，行业估值在前期调整后相对合理，其中，头部企业利润增速预期更为乐观，显出一定的配置价值，但仍需警惕股价的短期波动风险。

青岛啤酒 PE-Bands以及PB-Bands

数据来源：萝卜投研

美银证券指出，将青岛啤酒目标价由102港元降至92港元，重申“买入”评级。

高盛表示，维持青岛啤酒“中性”评级，目标价由77.9港元升至81.3港元。

整体来看，青岛啤酒基于业绩符合预期，首季销量增长较为稳健，在一定程度上受到了机构的看好，后期经营发力点或主要集中在把握国内啤酒市场的结构化机会下，继续发力高端产品业务，提升利润，以抵御市场份额竞争激烈、包装成本上涨等因素带来的风险。