绝味食品逆势涨停!现在还可以上车吗?

发布时间：2021-01-28 发布者：亚时财经

今日，绝味食品开盘即逆势涨停，报92.44元/股，总市值达563亿元。今年以来，绝味鸭脖前期股价一路暴涨，不过月中资金出现分化，公司股价一度回调。但总体看，本月公司股价已累计上涨近20%，去年年初至今，累计涨幅更是超100%。

消息面上，公司昨日发布了股权激励计划。公告显示，该激励计划拟授予的限制性股票数量为608.63万股，约占该激励计划草案公告时公司股本总额的1%。首次授予的激励对象人数为124人，解除限售考核年度为2021-2023年三个会计年度，要求定比2020年，2021-2023年的收入增长率不低于25%、50%、80%。

若按每年均刚好完成该考核目标计算，2021-2023年收入的同比增长率分别为25%、20%、20%。该考核目标包含的收入同比增长率超过公司上市以来的增速，预计公司将主要依靠加快开店和提升单店来实现，由此也可看出未来3年公司快速扩张的发展目标，也给予了市场一定的预期。

绝味食品是以连锁加盟为主的卤制品龙头企业，成立于2008年。虽然比周黑鸭晚成立了11年，但是门店数量却远超周黑鸭和煌上煌。截止2020年上半年，绝味食品拥有门店12058家，煌上煌和周黑鸭分别拥有4152家和1367家；绝味食品门店数是煌上煌的近3倍，是周黑鸭的8倍多。

营收规模上看，绝味食品优势也较为明显。截至2020年上半年，绝味食品实现营业收入24亿元，分别高于周黑鸭的9亿元和煌上煌的14亿元。

虽然目前绝味食品还没有发布全年的业绩，从前三季度业绩上看，绝味食品的业绩已经有明显修复迹象。公司前三季度营收和净利润同比略有下降，但从单季度上看，自今年二季度起绝味食品营收、净利润已经开始明显修复，第三季度净利润更是同比增长超15%，预计全年业绩也将有明显改善。

(图源：同花顺)

但公司近年来在快速发展的同时，也面临着增长乏力的危机。财报显示，2017年-2019年，绝味食品的营收同比增速分别为17.6%、13.5%、18.4%，归母净利润同比增速分别为31.9%、27.7%和25.1%。毛利率分别为35.79%、34.3%、33.95%。可见净利的增速已明显放缓，毛利率也在逐渐下降。

不过从行业赛道看，公司仍有较大发展潜力。卤制品属于消费人群广、复购率高的休闲食品，也是增速最快的休闲食品细分品类。2019年卤制品市场规模已达到1065亿元，同比增长17%，2014-2019年，中国休闲卤制品行业市场规模增长较快，5年CAGR为19.5%，预计2020年市场规模将突破1200亿元。随着市场渗透率提升、消费者消费能力提升、连锁经营模式成熟和冷链物流行业发展，预计卤制品行业未来5年仍有较大的扩容空间。

目前，中国休闲卤制品行业前五大企业分别为绝味食品、周黑鸭、紫燕百味鸡、煌上煌和久久丫，2019年行业CR5仅为20.2%，其中，全国三大连锁巨头绝味食品、周黑鸭和煌上煌分别占比8.5%、4.6%和2.8%。

可见，行业竞争格局仍然较为分散，未来在食品安全标准规范提升下，连锁企业将不断挤占小作坊市场空间。综合来看，以连锁为主的绝味食品成长空间仍然较大。

同时，从机构持仓上看，市场对公司的未来发展也较为看好。2020年四季度，上海东方证券和大成基金都对绝味食品进行了大幅加仓。明星基金交银施罗德虽略有减持，但仍重仓绝味食品，是机构持股占比的第一，总持股比例达8.5%。

(图源：同花顺)

当前绝味食品的实控人已减持完毕，对公司股价的利空影响也逐渐褪去。去年9月公司公告实际控制人拟减持6%股份，已于年底减持完毕。当前公司经营依旧稳健，核心竞争力仍为稳定的加盟模式及加盟商团队，且公司成本端优势也得到了验证，产能布局较为完善，预期2021年的行业连锁化率有望继续提升。

总之，当前公司赛道较为优质，休闲卤制品处于休闲零食的第一梯队，叠加春节原地过年的概念兴起，预计卤制品在2021年一季度的需求将持续提升，因此预计公司股价仍有较大增长空间。不过当前绝味食品股价仍在震荡回调，且当前市盈率已高达81.14倍，而同行业的煌上煌的市盈率仅为38倍，可见公司股价已有一定溢价，因此要警惕短期下行风险。