有色金属行业研究:顺势而为,布局成长

发布时间：2021-01-04 发布者：亚时财经

评级：买入

 



投资建议

 

2020年有色板块走势位居市场前列，我们认为2021年有三大投资主线：

 

全球主要经济体通过向市场注入流动性来刺激经济，未来随着疫情影响的逐渐淡化，全球经济稳步回升。在此背景下，工业金属板块中供需格局较好的铜和铝存在较大的投资机会。

 

美联储维持低利率不变，并提高通胀容忍度。在此背景下，看好通胀回升后，实际利率下行对金价的推动。

 

看好全球汽车电动化背景下，新能源金属钴、锂的投资机会。

 

行业点评

 

板块估值是投资时点的再确认：有色属于周期性行业，价格领先于业绩变化，板块最佳的投资时间点是估值处于高位时。目前板块估值（TTM，不剔除负值）140X，估值处于A股前列，估值水平是对投资时点的确认。

 

供需错配和流动性是主因：回顾过去20年，金属价格大幅上涨均与供需错配和流动性有关。受疫情影响，金属供应出现阶段性减少，全球央行救市导致流动性泛滥，两方面因素导致价格大幅上涨。根据IMF预测，2021年全球和中国经济增速较2020年回升9.6和6.3个百分点，对金属需求影响正面。本轮价格上涨与2008年类似，路径均为：出现危机后、商品价格暴跌，全球央行救市、通胀预期回升，金属价格反弹。但是我们需要认清，全球很难找到一个可以承接中国基建和地产需求的经济体，同时供给的中断将随着疫苗的推出而恢复，我们认为本轮牛市的时间会短于上一轮。

 

铜-紧平衡状态维持：2021年全球精炼铜过剩量约7万吨，受矿山生产不确定、冶炼产能成本倒挂影响，全球精炼铜或将维持紧平衡状态，冶炼加工费的持续下滑暗示全球铜精矿供给偏紧，看好流动性和供需错配下铜价走势。

 

铝-价格和利润维持高位：中国电解铝产能天花板出现，需求持续向好，行业供需边际改善。目前电解铝产能利用率约90%，国内库存仅8天，铝价有望维持高位。氧化铝长期产能过剩，价格低位有利于铝企高利润维持。中国掌握铝产业的资源和冶炼端，铝将成为下一个走出产能过剩阴霾的行业。

 

金-看好通胀回升后金价表现：从中期看，金价与实际利率走势负相关。美联储将通胀目标变为滚动通胀率为2%，这意味着通胀预期上调和收紧流动性的延后。未来随着通胀率的回升和充裕的流动性，金价有望再创新高。

 

钴锂-价格底部确认：我们预计2021-2022年，全球钴短缺1.4/0.3万吨，随着行业供需格局继续优化，钴价具备向上修复空间；我们预计2021-2022年，全球锂过剩4.4/4.4万吨，过剩格局改善，锂价底部或已基本确立。

 

推荐标的

 

在流动性充裕背景下，供需对价格的影响弱于流动性，即：流动性是beta，供需是alpha。建议选择行业有alpha、有成长逻辑的公司，推荐标的：云铝股份、索通发展、赤峰黄金、赣锋锂业、华友钴业。

 

风险提示

 

疫情导致流动性枯竭；经济复苏缓慢；美联储提前收紧流动性；供给端恢复超预期；美元指数反弹。

 

原标题：有色金属行业研究：顺势而为，布局成长，维持“买入”评级

编辑：陈静文

格隆汇授权亚时财经发布。

特别声明：本站转载或引用之图文若侵犯了您的合法权益，请与本站联系，本站将及时更正、删除。版权问题及网站合作，请通过亚时财经邮箱联系：asiatimescn@sina.com

上一篇：亚时财经简讯｜三大运营商回应被纽交所摘牌；特斯拉门店挤爆

下一篇：广汽蔚来就 "比特币购车"一事致歉:数字货币购车方案未获金融监管许可

返回列表

热门话题更多>>

推荐文章

更多>>

扫一扫手机阅读

ATimesCN手机网站

中国
宏观经济
金融新闻
社会热点
粤港澳大湾区
国际
全球热点
亚洲经济
美洲经济
欧洲经济
海外观察
金融财经
今日热点
股市
宏观
行业
公司
数字货币
创新科技
5G·互联网
数码·IT
人工智能
区块链
创新科技
生活时尚
美股
港股
A股
科创板
环球股市
文化教育
热点
艺术
人物
环境
教育
体育
亚时论坛
专家点评
特约撰稿
亚洲商道
财女峰问
亚时直播
亚时看见
亚时视频

客户服务热线：400-888-8888 举报邮箱：ATimesCN@163.com 可信网站

首页|关于我们|联系我们|隐私政策|常见问题

Copyright © 2018 亚时（深圳）信息科技有限公司 atimescn.com 版权所有