出口链和服务消费仍是经济核心驱动

发布时间：2020-11-01 发布者：亚时财经

未来一段时间，经济结构特征或大于总量表现，三条逻辑链值得关注：

1、外需持续改善，对外贸链行业的拉动；

2、后疫情时代，线下服务消费的逐步修复；

3、基建、地产投资高点或已出现，未来或韧性仍在、弹性有限。


一、制造业：外贸链消费与设备、汽车链上游原料景气上升


制造业PMI小幅回落；外贸链部分消费和设备制造、汽车链上游原料制造，景气继续上升。10月制造业PMI指数51.4%，较前值略降0.1个百分点，连续8个月处于景气扩张区间。细分制造业中，外贸链上的纺织、化纤、电气机械与器材以及金属制品业，汽车链上游的橡胶塑料、有色金属等，10月PMI指数均有明显抬升。




企业生产经营活动预期继续改善，预期最为乐观的多为外贸链和汽车链等。年中以来，企业生产经营活动预期持续改善，10月生产经营活动预期指数升至59.3%、较前值进一步上升0.6个百分点，为2017年以来最高水平；其中，小企业预期改善最为明显。细分行业中，10月纺织服装、有色金属PMI预期指数抬升幅度最大；相较之下，黑色金属冶炼、石油加工炼焦等经营预期指数近几个月已经持续回落。




二、分项指标：产、需修复继续收敛，外需总体好于内需


需求端景气总体平稳，外需总体好于内需；出口景气的改善，从纺织服装等传统消费品向机械设备、汽车等诸多领域扩展。10月新订单指数持平前值，主要得益于外需持续改善的支持；新出口订单指数，10月进一步上升0.2个百分点至51%，为2018年中以来最高水平。细分行业中，纺织服装PMI新出口订单指数从前两个月的高位回落，而化纤、电子电器和机械设备等行业新出口订单指数持续改善。




生产景气小幅回落，企业库存也随之下降；考虑到制造业生产基本恢复至疫前水平，后续“补库”意愿和力度有待进一步跟踪。10月生产指数为53.9%，比上月微落0.1个百分点；其中，金属制品、化纤和有色等生产指数上升。与企业生产相关的采购量、原材料库存指数，均较前值回落0.5个百分点，且不同行业明显分化。产成品库存指数大幅下降3.5个百分点，后续“补库”力度仍需继续跟踪。







三、非制造业：建筑业景气回落，生活服务继续快速修复


建筑业景气继续回落，基建和地产投资等增长最快的阶段或已经过去。10月，建筑业商务活动指数为59.8%、较前值下滑0.4个百分点，处于5月以来的微降通道中。细分建筑领域中，房屋建筑业大幅下滑2.6个百分点、建筑装饰业下滑0.5个百分点；土木工程建筑环比上升0.5个百分点，但也远低于年内高位。




服务业保持稳中有升的复苏势头，以居民生活服务改善最为明显。服务业商务活动指数55.5%，连续第三个月抬升，需求持续改善。大类行业中，生活服务业大幅回升3个百分点至56%，以居民服务、住宿餐饮等为典型代表；在国庆、中秋双节带动下，居民出行意愿增强带动生活服务消费需求加快释放。相较之下，生产性服务业连续第二个月下滑，受信息技术服务业高位回落等因素的影响。





风险提示：国内外宏观经济或监管政策出现重大调整；疫情出现超预期变化。


作者：赵伟/开源证券研究所

原标题：赵伟：出口链和服务消费，仍是经济核心驱动

编辑：彭丹妮

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