（圖源：網絡）

央行7月31日下午宣布，延長《關于規範金融機構資産管理業務的指導意見》（下稱“資管新規”）過渡期至2021年底。

這也意味着，資管新規的過渡期比此前延長了一年整，将有效地緩解疫情對資管業務的沖擊，緩解金融機構整改壓力。這對于規模近百萬億元的大資管市場來說，不可謂不重要。

同時，存量資産處置有了更多的方式和渠道，包括：鼓勵采取新産品承接、市場化轉讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資産；允許類信貸資産在符合信貸條件的情況下回表。

在業内專家看來，資管新規過渡期延長，将減輕對金融市場的沖擊。例如，在股票市場方面，過渡期延長本身就有助于穩定市場情緒，提振市場信心。同時，因資管資金撤離導緻的股市資金流出有望顯著減少，減少對市場沖擊。

過渡期雖然延長，但是不涉及資管新規相關監管标準的變動和調整，不意味着資管業務改革方向出現變化。由此可以看出，監管對于資管行業的态度是一以貫之的端本清源。從“過渡期适當延長+個案處理”的政策安排來推斷，過渡期延長應隻此一次，未來很難出現再次延長的情況。

過渡期延長至2021年底

存量資産處置渠道豐富

爲穩妥推進資管業務整改規範工作，人民銀行、銀保監會、證監會、外彙局等會同相關部門，研究提出了“過渡期适當延長+個案處理”的政策安排。主要包括：

一是延長資管新規過渡期至2021年底，在鎖定2019年底存量資産的基礎上，由金融機構自主調整整改計劃。

二是對于2021年底前仍難以完全整改到位的個别金融機構，金融機構說明原因并經金融管理部門同意後，進行個案處理，列明處置明細方案，逐月監測實施，并實施差異化監管措施。

三是健全存量資産處置的配套支持措施。

□鼓勵采取新産品承接、市場化轉讓、合同變更、回表等多種方式有序處置存量資産。

□允許類信貸資産在符合信貸條件的情況下回表，并适當提高監管容忍度。

□已違約的類信貸資産回表後，可通過核銷、批量轉讓等方式進行處置。

□鼓勵通過市場化轉讓等多種方式處置股權類資産。

□穩妥處置銀行理财投資的存量股票資産，避免以單純賣出的方式進行整改。

□優化銀行資本補充工具發行環境，進一步增強金融機構資本實力。

□推進金融市場發展，提升新産品接續能力，引導資管行業爲資本市場提供長期穩定資金支持。

其中，優化銀行資本補充工具發行環境，進一步增強金融機構資本實力，無疑将爲存量資産回表提供更大的政策空間。

完善激勵約束機制

鼓勵“跳起來摘桃子”

2021年底雖然爲過渡期的“底線”，但是從政策的制定初衷看，激勵約束機制進一步健全。

從激勵看，鼓勵金融機構“跳起來摘桃子”。對于2020年底前完成整改任務，或整改雖延至2021年底，但進度快于計劃，能提前完成整改任務的金融機構，在監管評級、宏觀審慎評估、資本補充工具發行和開展創新業務等方面給予适當激勵。

從約束看，對于未按計劃如期在2021年底前完成整改任務的金融機構，除在監管評級、宏觀審慎評估、開展創新業務等方面采取懲罰措施外，視情采取監管談話、監管通報、下發監管函、暫停開展業務、提高存款保險費率等措施。

而且，對于個别機構弄虛作假或選擇性落實相關要求等行爲，監管部門将采取監管處罰措施。

機構自主調整整改計劃

杜絕“等靠要”

因爲各家機構對存量業務整改的情況、進度不一，故監管也沒有采取“一刀切”的舉措，而是采取“一行（司）一策”的舉措。

具體而言，鎖定金融機構2019年底的不合格産品和存量資産，要求金融機構自主調整整改計劃，編制整改資産台賬，實行清單制管理，過渡期内按季監測實施。

在業内人士看來，采取“一行（司）一策”自主調整整改計劃，既可以壓實金融機構的主體責任，避免金融機構在過渡期延長後繼續“等靠要”，還便于整改計劃符合實際，達到可實施、可監測、可驗證的目的。

爲何延長期是1年？

央行有關負責人指出，今年以來，新冠肺炎疫情對全球經濟造成嚴重沖擊，部分企業生産經營困難增多，适當延長資管新規過渡期，是從疫情常态化防控出發，做好“六穩”和“六保”工作的具體舉措。

一是推動資管存量業務整改平穩進行。新冠肺炎疫情從資金端和資産端，對資管業務産生了雙向沖擊，尤其是在資産端，部分行業、企業經營困難加大，一些投資項目原有還款安排面臨調整。适當延長過渡期，能夠緩解疫情對資管業務的沖擊，有利于緩解金融機構整改壓力。

二是爲金融機構培育規範的資管産品提供寬松環境。過渡期适當延長，能夠爲資管機構進一步提升新産品投研和創新能力，加強投資者教育和長期資金培育，提供更好的環境和條件，有利于支持資管産品加大對各類合規資産的配置力度。

對于資管新規過渡期延長，市場已經有所預期，此前市場也有過不同的聲音，建議延長2年。最終的政策之所以選擇過渡期延長1年，上述負責人指出：

一是統籌穩增長與防風險的平衡。延長過渡期1年，更多期限較長的存量資産可自然到期，有助于避免存量資産集中處置對金融機構帶來的壓力。

二是過渡期也不宜延長過多。過渡期安排的初衷是确保資管業務順利轉型，實現老産品向新産品的平穩過渡。将過渡期延長1年，可以鼓勵金融機構“跳起來摘桃子”，在對沖疫情影響的同時，推動金融機構早整改、早轉型。

三是最大化政策效用。過渡期延長1年，能夠較好統籌存量業務整改和創新業務發展的關系，通過資管業務的轉型升級，帶動存量資産的規範整改。

有助于避免存量資産集中處置

沖擊實體經濟

過渡期延長将給市場帶來什麽影響？業内專家表示，過渡期适當延長，将有效對沖疫情對實體經濟、金融市場等多方面的沖擊，有利于進一步防範和化解風險。

一是更多資産将自然到期，緩解融資方的集中還款壓力，在疫情沖擊總需求和總供給的環境下，延續對實體經濟的資金支持，也降低了非标回表對銀行帶來的資本壓力。

二是目前我國資管業務仍處于轉型升級時期，過渡期适當延長有利于市場培育長期資金來源，有利于穩定金融市場投資規模，維護我國金融市場的穩定運行。

三是過渡期适當延長，也有利于實體經濟充分利用當前我國金融改革開放的實際成果，積極轉換融資模式，擴大融資來源，轉換增長動力，爲資管業務平穩過渡創造更好的環境和條件。

資管業務結構已經優化

風險逐漸收斂

央行金融穩定局局長孫天琦介紹，2018年4月資管新規出台以來，資管産品實現了平穩有序轉型，總規模穩中有降，整體風險持續收斂，實體經濟融資沒有受到存量業務整改的影響。從兩個方面看，一方面是資金脫實向虛、自我循環的現象得到遏制，非标準化債權類資産持續壓縮；另一方面是淨值性産品占比穩步上升，資管資金通過增加金融債、企業債投資的方式，加大了對實體經濟的支持力度。

央行調查統計司司長阮健弘此前在發布會上介紹，“一行兩會一局”共同建立的資管産品的統計制度包括八大類，有銀行的非保本理财、信托公司的資管産品、證券公司及其子公司的資管産品、基金管理公司及其子公司的專戶、期貨公司及其子公司的資管産品、保險的資管産品、金融資産投資公司的資管産品和公募基金。

截至今年5月末，這些資管産品直接彙總的資産總量是90.1萬億元，比年初增加了4萬億元，同比增長3.5%。

總體來看資管産品的風險是進一步的收斂：

一是同業交叉持有的占比持續下降。5月末資管産品的同業資金來源占其全部資金來源的比重49.8%，比年初下降了1.2個百分點。

二是杠杆率（總資産跟募集資金的比例）回落。資管産品的負債杠杆率平均爲107.7%，比年初回落了0.9個百分點。

三是淨值型産品占比持續上升。5月末淨值型産品募集資金占全部資管産品募集資金的餘額是60.3%，比年初高了4.9個百分點。

四是非标準化債權規模在持續減少。5月末資管産品投資的非标準化的債權類資産規模同比下降7.6%，比年初多下降1.2個百分點。

作者：李丹丹/上海證券報

原标題：利好90萬億元市場！資管新規過渡期延至2021年底 ！

編輯：馬桂蓮

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