亚时观察｜不良资产风口已至：从“坏账”中寻找“富矿”

发布时间：2020-06-25 发布者：亚时财经

新冠肺炎全球大流行造成全球经济下行，全球资本市场遭受重挫。企业经营困难、不良率上涨，银行“坏账”增多，资本市场进入寒冬。但随着疫情得到有效控制，企业生产工作逐步恢复活力，经济逐步复苏，原有资本市场积累的“坏账”，迎来了新的转机。

对于不良资产AMC或者投资者来说，新的财富机会已经到来。特别是对于疫情已得到控制，经济正处于恢复上升期的中国而言，市场处处蕴藏不良资产投资机会。

不良资产的逆周期特性带来投资价值

“不良资产”广义上包括银行的不良资产，政府的不良资产，证券、保险、资金的不良资产，企业的不良资产等。

不良资产在金融市场上长期存在，不良资产处置是企业缩减风险的一种常用手段。它并非是有害的、无价值的资产，只要合理利用，不良资产也是资本市场潜藏的一笔“财富”。据上市资产管理公司信息披露，不良资产业务的回报率高达30%。

中国不良资产管理行业起源于1999年的亚洲金融危机，过去十年左右中国不良资产和经济增长之间呈比较明显的负相关。特别是2012年以来，由于国际债务危机、内部环境问题及收入分配问题等原因，中国银行业不良贷款率逐年攀升。

中国商业银行不良贷款率和GDP增长速度(单位:%)

数据来源:国家统计局

对于疫情后的经济恢复期，伴随国家“去杠杆”、“去产能”、扩张地方性AMC的有利政策引导，业界普遍看好未来不良资产的投资价值。

2020年是中国不良资产行业投资的巨型风口

受新冠疫情影响，2020年第一季度的经济整体唱衰，金融机构贷款违约现象频频出现。据中国银保监会披露数据，2020年2月末，银行业金融机构不良贷款余额3.3万亿元，不良贷款率2.08%。此外，由于疫情与经济下行预期双重影响，较上月上升0.05个百分点。业内普遍认为商业银行不良贷款在2020年仍将继续扩增。

中国经济现正快速恢复，原有市场积累的大量“坏账”急需处理，以满足资本市场新一轮运作需要，因此，2020年中国的不良资产市场有较大的发展空间。

政策层面，自2018年以来，银保监会共批准外资银行和保险公司来华设立80多家各类机构。银保监今年6月初表示，将会支持直接融资发展，培育壮大机构投资者队伍，完善配套制度，引导理财、信托、保险等为资本市场提供长期稳定资金支持，培育其价值投资和长期投资理念。

此外，为响应国家发布的一系列金融对外开放措施，银保监会还将继续大力推进已出台政策落地，在确保金融安全的前提下，全面拓展金融开放的广度和深度。支持外资积极参与中国金融市场，鼓励中外资金融机构在产品、股权、管理和人才培养等方面加大合作。

（图源：网络）

2020年的两会中，数十位代表委员就不良资产处置、防范金融风险、规范金融法规、细化金融监管等方面提出议案和提案。

郑州银行董事长王天宇认为，目前商业银行与资产管理公司在不良处置合作过程中存在“不良处置市场化推进缓慢、不良资产批量转让规模亟待提升、不良资产估值定价准确性不足”等问题。应放宽不良处置市场化准入标准，允许符合资格的非持牌资产管理公司承接商业银行不良资产包，拓宽不良处置渠道，加快处置进程。

央行杭州支行行长殷兴山表示，银行应通过积极处置不良资产、做实资产分类、加大拨备计提和利润留存，增强内源性资本补充能力。

鲁信集团董事长李玮则建议更好地发挥全国最大地方AMC平台作用，创新开展“不良资产+投行、+投资、+基金”等业务模式，持续优化省市县三级联动、政企银三方协同机制，以助力防范和化解金融风险。

事实上，除了中国境内，境外资本投资者也看好中国的不良资产市场。目前海外受疫情影响，资本市场动荡不安，这导致了投资者投资风险高、回报低的结果。对比之下，中国市场现已回归正常，资本市场平稳发展，投资中国市场成为海外投资者的“避风港”。就在今年2月份，全球著名的信贷投资巨头橡树资本集团（Oaktree Capital Group）在北京成立了一家全资子公司，专注于收购中国市场的不良贷款。

中国不良资产行业现状已显露其蕴含的巨大市场潜力，加之相关政策的陆续加持以及市场关注度的提高，中国不良资产行业的巨型风口正在到来。

撰文：阮倩（实习）

编辑：SHAN、马桂莲（实习）

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