巴菲特發布2020年緻股東信:低利率有利于股票

發布時間:2020-02-23 發布者:亞時财經

北京時間22日晚,“股神”巴菲特在伯克希爾-哈撒韋公司官網公布每年一度的緻股東公開信。該信件向來被華爾街人士視爲必讀讀物,一同發布的還有伯克希爾-哈撒韋公司年報。


巴菲特(圖源:新浪财經)

 

依照慣例,信件開始是伯克希爾的業績與美股風向标:标普500指數表現的對比,2019年伯克希爾每股市值的增幅是11.0%,而标普500指數的增幅高達31.5%,伯克希爾跑輸了20.5個百分點。

 

信中披露,2019年按GAAP(美國通用會計準則)新規計的淨利潤爲814億美元,相比之下上年同期淨利潤爲40億美元。

 

去年淨利潤的主要組成爲:

——240億美元的運營利潤

——37億美元的資本利得,來自出售可投資證券

——537億美元來自投資組合未實現的淨資本收益

 

早已進入“緊急區域” 對公司樂觀有五個因素

 

巴菲特說,查理和我早就進入“緊急區域”了。這對我們來說不是什麽好消息。但伯克希爾的股東們不用擔心:你們的公司已經爲我們的離開做好了百分之百的準備。

 

我與芒格的樂觀建立在五個因素之上。首先,伯克希爾哈撒韋的資産被配置在非常多樣化的全資或部分擁有的業務中,平均而言,這些業務的資本回報率頗具吸引力。其次,伯克希爾哈撒韋将其“受控”業務定位于單一實體中,這賦予了它一些重要且持久的經濟優勢。第三,伯克希爾哈撒韋公司的财務管理方式将始終如一地允許公司經受極端性質的外部沖擊。第四,我們擁有經驗豐富、忠心耿耿的頂級經理人,對他們來說,管理伯克希爾遠不止是一份高薪和/或有聲望的工作。最後,伯克希爾的董事們——你的監護人——總是關注股東的福利和公司文化的培育,這在大型企業中很少見的。

 

談風險:決策依賴關鍵人物投資太集中于股票

 

巴菲特披露了伯克希爾哈撒韋公司目前面臨的幾大風險:公司投資決策和資本配置依賴少數關鍵人物;需要合格人員管理和經營各種業務;投資異常集中于股票,公允價值波動大;競争和科技可能會侵蝕公司特許經營業務,并導緻收入下滑;一般經濟狀況的惡化可能會大大降低公司的經營收益,并損害公司以合理成本進入資本市場的能力;恐怖行爲可能會損害公司經營業務;監管變化可能會對公司未來的經營結果産生不利影響;網絡安全風險。

 

不會抛售伯克希爾股票

 

巴菲特在股東信中表示,我和芒格想要确保伯克希爾在我們退休後保持繁榮發展。芒格持有的伯克希爾股份超過其家族的其他任何投資,而我的全部淨資産中有99%以伯克希爾股票形式存在。我從未出售過任何伯克希爾持股股票,也沒有計劃這樣做。我的遺囑目前明确指示其執行人以及管理我的财産的受托人——不得出售伯克希爾股份。

 

低利率有利于股票

 

巴菲特在股東信中表示,芒格和自己無法預測未來利率走勢,但如果在未來幾十年内都接近于當前的利率,并且公司稅率也保持在現有低位附近的話,那麽幾乎可以肯定的是,随着時間推移,股票的表現将遠好于長期的固定利率債務工具。

 

持有蘋果股票市值達736億美元

 

伯克希爾·哈撒韋公司去年第四季度前十大持倉股分别爲:美國運通,穆迪,Delta航空,美國銀行,美國合衆銀可口可樂紐約梅隆銀行富國銀行根大通。持有蘋果的股票市值達736億美元。

 

總體來看,銀行股在巴菲特心目中的位置依然很高。根據公開信數據,伯克希爾的前十大持倉裏有一半是銀行股。

 

此外,油價下跌使得一些能源股成爲巴菲特的“新寵”。去年四季度,他分别加倉西方石油和加拿大知名能源公司森科能源1146.6萬股和426.1萬股,期末市值分别近7.8億美元和5億美元。

 

截至去年年底,伯克希爾在美股的投資總計2420億美元,較前一季度的2147億美元上升了273億美元。

 

仍在尋找“大象”

 

根據緻股東信,截至2019年年末,伯克希爾-哈撒韋持有價值近1300億美元的現金儲備。公開信中提到,巴菲特去年第四季度回購了22億美元伯克希爾股份,創單季新高,去年全年的總回購額達50億美元。相較巴菲特此前表态稱伯克希爾很可能将成爲重要股票回購者,其目前的回購規模算不上大。

 

巴菲特表示,仍在持續尋求買進新企業的機會,隻是符合要求的大型收購機會很少。“我們不斷尋求收購符合三個标準的新企業。首先,它們的淨有形資本必須取得良好回報。其次,它們必須由能幹而誠實的管理者管理。最後,它們必須以合理的價格買到。”巴菲特說。



亞洲時報 綜合

參考來源:新浪财經、新浪美股、上海證券報

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