财富：Costco为何能“逆风而上”

发布时间：2019-11-18 发布者：亚时财经

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大型零售商Costco在中美贸易战持续之际依然保持着较好的发展势头，财富(Fortune)网站于近日发表文章，对其背后的原因进行了报道分析。

经济学家和分析师正试图衡量中美贸易谈判对消费者和企业的影响。美国国家经济研究局上月的一项研究发现，最近的几轮关税征收影响了美国进口商品的价格，但该影响尚未转嫁给消费者。研究报告称，零售商通过降低受影响的进口商品的利润率，抵消了此类商品成本增加的大部分影响。

此外，特朗普本周警告称，他将在圣诞节前几周“大幅”提高中国商品的关税。这可能会在零售商最忙的时候伤害他们。对于像Costco这样的大卖场零售商来说，这一切听起来都是坏消息。

Costco的商业模式是以仅能赚取微薄利润的低价来吸引顾客。该零售商在最近的年度报告中说，低价策略能够带来较高的销售量和较快的库存周转率，这使它们“能够以比其他零售商低得多的毛利率盈利”。

Costco的价格永远都会很低，该品牌十分依赖消费者的这种想法。因此，虽然提高价格可能有助于提高利润率，但这可能会影响Costco高达90%以上的会员续签率，续签会员年费为60美元至120美元之间。

尽管贸易局势持续紧张，但在Costco身上并没有看到销售放缓或利润率下降的迹象。Costco在过去12个月的净销售额增长了8%，达到1490亿美元。与此同时，其毛利率稳定在11.02%，基本上与去年的11.04%持平。

与其他大型零售商相比，该零售商的利润率一直较低，在关税上涨的时期，它一直保持稳定。营业利润率是零售业的重要指标，包含营销和管理成本等开支的影响。Costco上个季度的营业利润率为3.1%，与两年前基本持平。而沃尔玛的营业利润率从4.5%降至4.2%，塔吉特的营业利润从6.4%降至5.7%。

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金融研究公司考恩的零售业分析师奥利弗·陈在最近的一份研究报告中说：“因其规模庞大，Costco在应对不断上涨的关税时处于相对有利的地位。”Costco正致力于进一步扩大这一优势，它在许多零售商关闭门店时开设了新店。在过去的四年里，该零售商在美国新开了63家门店，在加拿大和其他不受美国关税影响的国家开设了33家门店。

Costco的首席财务官理查德·加兰蒂在上个月的一次电话会议上说，8月初，Costco在上海开设了中国市场的第一家门店，在开业四个小时后，因人流过多而不得不暂停营业。该店在近几个月的销售“保持强劲”。他说，Costco计划在未来几年内在中国开设更多的门店。

Costco利润率的另一个调节因素是会员费，阿尔戈斯咨询公司（Argus Research）的分析师克里斯托弗·格拉亚表示，虽然其会员费仅占收入的2.4%，但它带来了营业收入的70%。他说：“这种收入流增加了Costco收益的稳定性，使得其在动荡的零售业中表现突出。”

所有这些原因都使Costco成为了零售业投资者的最爱。总体而言，2019年的零售业市场落后于一般市场。标准普尔500指数的零售指数上涨了20.6%，这一数字低于标准普尔500指数的23.4%。与此同时，Costco的股价上涨了48.8%，超过了沃尔玛29.6%的涨幅。

加兰蒂告诉投资者，Costco正在尽其所能地应对关税的影响，它正通过对少数大宗商品进行关税支付，减少关税对其他商品的影响，并在关税生效前加快发货速度。考虑到Costco的商品种类仅有3800种左右，比起拥有超过12万种商品的沃尔玛，这一任务更容易完成。“我们每天都在与供应商合作。”加兰蒂说，“我们几乎了解每一个供应商的每一种产品。”

目前，Costco的股东相信，该公司可以经受住关税提高，以及沃尔玛、亚马逊等竞争对手带来的考验。格拉亚表示，如今传统的零售店变得越来越聪明，它们会为核心产品提供折扣价，以抑制消费者去Costco购买会员的需求。

“Costco并非没有风险。”格拉亚说，“它的利润率很低，其运营执行必须接近完美。”幸运的是，面对严峻的零售环境，Costco还是成功地在误差范围内，保持了不错的经营状态。

文章来源：《财富》网站

原文链接：

https://fortune.com/2019/11/15/costco-tariffs-us-china-trade-war/

实习编译：王潇晗

编辑：SHAN

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